L'activité cloud d'Amazon explose. Mais qui paie la facture ?

Points clés

• La division cloud AWS d'Amazon a généré 42 milliards de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2025, soit une augmentation de 37 % par rapport au même trimestre l'année précédente.
• Amazon a dépensé 173 milliards de dollars en immobilisations, notamment en puces de centres de données et en terrains, au cours de l'exercice clos le 30 juin 2025, contre 107,65 milliards l'année précédente.
• La société a relevé sa prévision de dépenses en immobilisations pour 2026, passant de 200 milliards à 220 milliards de dollars.
• Amazon a terminé le trimestre avec 7,6 milliards de dollars de liquidités en moins par rapport à ce qu'il détenait il y a 12 mois, soit sa première période de flux de trésorerie disponible négatif cette année.
• Les investisseurs ont récompensé ces résultats en poussant le cours de l'action Amazon à la hausse de près de 10 % dans les échanges après les heures de trading.

Amazon a annoncé jeudi des résultats meilleurs que prévus pour le deuxième trimestre 2025, et le chiffre phare qui a retenu le plus l'attention n'était pas le bénéfice. C'était le cloud.

AWS, Amazon Web Services, la division qui loue de la puissance informatique aux entreprises via Internet, a généré 42 milliards de dollars pour le trimestre. C'est une augmentation de 37 % d'une année à l'autre. Les investisseurs, qui surveillaient étroitement les dépenses cloud dans l'ensemble de l'industrie, ont fait monter le cours de l'action Amazon de près de 10 % dans les échanges après les heures de trading.

Sur quoi Amazon dépense-t-elle réellement tout cet argent ?

Réponse courte : des centres de données, des puces et des terrains, à une échelle difficile à imaginer.

Amazon a dépensé 173 milliards de dollars en immobilisations au cours de l'exercice clos le 30 juin 2025. Cette catégorie couvre les GPU (les puces spécialisées qui effectuent le calcul intensif dont l'IA a besoin), les turbines à gaz naturel et les terrains bruts où s'élèveront éventuellement de nouveaux centres de données. L'année précédente, ce chiffre s'élevait à 107,65 milliards de dollars.

La société a également relevé sa prévision de dépenses en immobilisations, le budget prévu pour les gros investissements physiques, de 200 milliards à 220 milliards de dollars pour 2026. Pour financer en partie cela, Amazon a puisé dans ses réserves de trésorerie. Il a terminé le trimestre avec 7,6 milliards de dollars de liquidités en moins par rapport à ce qu'il avait il y a un an.

Le directeur général d'Amazon, Andy Jassy, a déclaré aux analystes lors de la conférence de résultats que l'entreprise fait des paris à long terme au-delà de la simple construction d'entrepôts de serveurs plus importants. Elle développe également ses propres puces, notamment le processeur Trainium conçu pour l'entraînement de l'IA et la puce Graviton qui fonctionne sur l'architecture Arm utilisée dans de nombreux smartphones. Les puces personnalisées peuvent réduire les coûts et améliorer les marges bénéficiaires sans apparaître dans les chiffres de dépenses visibles.

« AWS et Amazon Bedrock peuvent connaître un succès commercial extraordinaire sans son propre modèle de frontier », a déclaré Jassy, en référence à Bedrock, le service d'Amazon qui permet aux entreprises de brancher plusieurs systèmes d'IA sur leurs produits. « Il n'y aura pas un seul modèle pour tous les régner. »

Les gens ordinaires devraient-ils se préoccuper des résultats du cloud ?

Directement, probablement pas. Mais la dynamique sous-jacente est importante.

Comme l'a noté TechCrunch AI, une grande partie des revenus AWS provient de sociétés d'IA qui paient pour exécuter leurs modèles. Anthropic, dans lequel Amazon a beaucoup investi, paie Amazon pour la puissance informatique dont elle a besoin. Cela signifie que le chiffre d'affaires cloud d'Amazon et les coûts d'Anthropic sont, en partie, la même transaction vue de côtés opposés.

Si les sociétés d'IA ne peuvent pas maintenir ces dépenses, soit parce que leurs propres clients reculent, soit parce que l'économique ne fonctionne plus, la ligne de revenus d'Amazon commence à sembler plus fragile.

Microsoft et Google ont signalé des résultats cloud similaires tirés par l'IA ce trimestre, et leurs actions ont également augmenté. Meta, en revanche, dépense beaucoup dans l'infrastructure d'IA mais n'a pas de moteur de revenus cloud clair pour le moment. Son action a baissé de 8 % après les résultats.

Le modèle que les investisseurs tracent est simple : les fournisseurs de cloud semblent être la partie la plus stable de l'économie de l'IA en ce moment. Mais stable ne signifie pas isolé. La question, comme l'a formulée l'analyste David Cahn, est de savoir si la demande totale d'IA justifiera finalement une expansion coûtant plusieurs billions de dollars. Si ce n'est pas le cas, la facture arrive partout.

Questions courantes

Cela affecte-t-il ce que les entreprises paient pour les services cloud ?

Pas directement ou immédiatement. La tarification AWS est fixée indépendamment des résultats. Mais si les fournisseurs de cloud sont confrontés à une pression tarifaire soutenue, l'économie des services d'IA pour les entreprises pourrait changer sur une période de plusieurs années.

Qu'est-ce qu'Amazon Bedrock, exactement ?

Bedrock est le service d'Amazon qui permet aux entreprises de créer des produits en utilisant plusieurs modèles d'IA de différents fournisseurs, y compris Claude d'Anthropic, sans gérer elles-mêmes l'infrastructure informatique sous-jacente.

Pourquoi est-ce important que le flux de trésorerie disponible d'Amazon soit devenu négatif ?

Le flux de trésorerie disponible, l'argent restant après qu'une entreprise couvre ses coûts d'exploitation et les gros investissements, devenir négatif signifie qu'Amazon dépense plus qu'elle ne génère en ce moment. Les investisseurs acceptent cela parce que le chiffre d'affaires augmente rapidement, mais c'est un signal que le rythme actuel de la construction ne peut pas continuer indéfiniment sans que les revenus s'accélèrent ou les dépenses ralentissent.