Le fonds spéculatif IA d'un jeune de 24 ans vient de perdre 35 milliards de dollars. Voici comment c'est arrivé.

Points clés

• Situational Awareness LP, un fonds spéculatif axé sur l'IA, a chuté de 45 milliards à environ 10 milliards de dollars après une période désastreuse pour les actions d'IA au milieu de 2025.
• Le fonds a vendu la plupart ou la totalité de son portefeuille d'actions publiques à Citadel, la société d'investissement dirigée par le milliardaire Ken Griffin.
• S'ils sont confirmés, les pertes d'environ 35 milliards de dollars dépasseraient la débâcle de 8 milliards de dollars d'Archegos Capital Management en dix jours en 2021.
• Le fonds a été fondé par Leopold Aschenbrenner, un ancien employé d'OpenAI âgé de 24 ans sans expérience préalable en gestion de patrimoine.
• Les soutiens comprenaient les co-fondateurs de Stripe Patrick et John Collison, deux chercheurs seniors en IA chez Meta, et Jane Street, l'une des sociétés de trading les plus respectées de Wall Street.

Le fonds s'appelait Situational Awareness. Son argument était simple : l'intelligence artificielle générale, le point théorique où les machines deviennent plus intelligentes que les humains dans essentiellement tout, arriverait d'ici 2027. La stratégie intelligente était donc d'investir massivement dans les actions d'IA et d'attendre que l'histoire vous donne raison.

L'histoire en avait d'autres idées.

Selon les reportages d'abord couverts en détail par The Verge AI, Situational Awareness LP a entamé juillet 2025 en gérant environ 45 milliards de dollars. Quelques semaines terribles pour les actions d'IA plus tard, le chiffre avoisine les 10 milliards. Le fonds a vendu la plupart, voire la totalité, de ses positions sur les marchés publics à Citadel, la société d'investissement contrôlée par le milliardaire Ken Griffin.

Pour le contexte : Archegos Capital Management, un bureau d'investissement familial qui s'est spectaculairement effondré en 2021, a perdu 8 milliards de dollars en dix jours et a établi le précédent record de la plus grande perte commerciale rapide de Wall Street. Situational Awareness semble avoir perdu plus de quatre fois ce montant.

Qui a lancé cela et pourquoi des personnalités sérieuses l'ont-elles soutenu ?

L'homme derrière le fonds est Leopold Aschenbrenner. Il a obtenu son diplôme en tant que major de promotion de l'Université Columbia à dix-neuf ans, a travaillé brièvement au FTX Future Fund (le bras caritatif de la bourse de crypto effondrée FTX), puis a passé environ un an dans l'équipe d'alignement superintelligent d'OpenAI avant d'être licencié pour avoir prétendument divulgué des informations internes.

Deux mois après avoir quitté OpenAI, il a publié une longue série d'essais également intitulée Situational Awareness, arguant que les machines superintelligentes étaient imminentes et que la plupart des investisseurs ne l'avaient pas encore remarqué. Les essais ont remporté des fans dans les milieux technologiques, attiré une subvention du programme Emergent Ventures de l'économiste Tyler Cowen, et ont attiré certains des plus grands noms de la Silicon Valley comme soutiens.

Les investisseurs comprenaient Patrick et John Collison, qui ont co-fondé la société de paiements Stripe, ainsi que Daniel Gross et Nat Freedman, tous deux des personnalités éminentes de la division IA de Meta. Jane Street, la société de trading connue pour attirer des talents quantitatifs sérieux, a également investi, ce que le Wall Street Journal a noté était inhabituel car l'entreprise soutient presque jamais des gestionnaires externes.

Rien de cela n'a changé le fait qu'Aschenbrenner n'avait jamais géré d'argent auparavant.

Qu'est-ce qui s'est mal passé ?

Les quatre professionnels de l'investissement du fonds ont concentré leurs paris sur un petit groupe d'actions liées à l'IA. À la fin du premier trimestre, ses plus grands portefeuilles comprenaient Nebius Group, Sandisk, Micron et CoreWeave. Les quatre ont tous chuté de plus de 35 pour cent au cours du mois où le fonds s'est effondré.

Les fonds spéculatifs empruntent généralement de l'argent supplémentaire pour amplifier leurs paris, une stratégie appelée effet de levier. Lorsque vous empruntez pour parier et que le pari tourne mal, les pertes se multiplient aussi rapidement que les gains potentiels l'auraient fait.

Aschenbrenner avait déclaré à un intervieweur de podcast en 2024 que « ne pas s'effondrer est la tâche numéro un et deux ». Le fonds comptait un personnel de huit personnes, dont quatre professionnels de l'investissement.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ordinaires ?

Si vous détenez des actions d'IA dans un compte de retraite ou d'investissement personnel, cette histoire est un rappel utile plutôt qu'une menace directe. Vous n'aviez pas investi dans Situational Awareness. Mais les mêmes actions d'IA qui ont coulé ce fonds sont largement détenues, et les paris concentrés sur un seul thème, faits avec de l'argent emprunté, par des personnes qui sont très confiantes d'avoir raison, se terminent rarement tranquillement.

La leçon plus large est plus ancienne que l'IA. La crédibilité sociale, un essai brillant et des soutiens impressionnants ne sont pas la même chose qu'un historique de performance.