Il cloud di Amazon sta decollando. Ma chi sta pagando il conto?

Punti chiave

• La divisione AWS di Amazon ha generato 42 miliardi di dollari di ricavi nel secondo trimestre 2025, un aumento del 37% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente.
• Amazon ha speso 173 miliardi di dollari in proprietà e impianti, inclusi chip per data centre e terreni, nell'anno fiscale terminato il 30 giugno 2025, rispetto a 107,65 miliardi di dollari l'anno precedente.
• L'azienda ha aumentato le previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 da 200 miliardi a 220 miliardi di dollari.
• Amazon ha chiuso il trimestre con 7,6 miliardi di dollari in meno di contanti rispetto a quanto possedeva 12 mesi fa, il suo primo periodo di flusso di cassa libero negativo in questo anno.
• Gli investitori hanno ricompensato i risultati spingendo il titolo Amazon al rialzo di quasi il 10% negli scambi dopo orario.

Amazon ha riportato risultati migliori delle attese per il secondo trimestre del 2025 giovedì, e il numero in primo piano che ha attirato più attenzione non era il profitto. Era il cloud.

AWS, Amazon Web Services, la divisione che affitta potenza di calcolo alle aziende tramite Internet, ha portato 42 miliardi di dollari nel trimestre. Questo è un aumento del 37% anno su anno. Gli investitori, che avevano seguito da vicino la spesa nel cloud in tutta l'industria, hanno spinto il prezzo delle azioni di Amazon al rialzo di quasi il 10% negli scambi dopo orario.

Su cosa sta effettivamente spendendo tutti questi soldi Amazon?

Risposta breve: data centre, chip e terreni, su una scala difficile da concepire.

Amazon ha speso 173 miliardi di dollari in proprietà e impianti nell'anno fiscale terminato il 30 giugno 2025. Questa categoria comprende i GPU (i chip specializzati che svolgono il calcolo pesante di cui l'intelligenza artificiale ha bisogno), turbine a gas naturale e lotti di terreno grezzo dove verranno costruiti nuovi data centre. L'anno precedente, quella cifra era di 107,65 miliardi di dollari.

L'azienda ha anche aumentato le previsioni di spesa in conto capitale, il budget pianificato per i grandi investimenti fisici, da 200 miliardi a 220 miliardi di dollari per il 2026. Per coprire in parte questo, Amazon ha attinto alle sue riserve di cassa. Ha chiuso il trimestre con 7,6 miliardi di dollari in meno di contanti rispetto a un anno fa.

L'amministratore delegato di Amazon Andy Jassy ha detto agli analisti nella conferenza sui risultati che l'azienda sta facendo scommesse a lungo termine oltre la semplice costruzione di magazzini di server più grandi. Sta anche sviluppando i propri chip, incluso il processore Trainium progettato per l'addestramento dell'intelligenza artificiale e il chip Graviton che funziona sull'architettura Arm utilizzata in molti smartphone. I chip personalizzati possono ridurre i costi e migliorare i margini di profitto senza comparire nelle cifre di spesa in primo piano.

"AWS e Amazon Bedrock possono avere un'azienda straordinariamente di successo senza il proprio modello di frontiera," ha detto Jassy, riferendosi a Bedrock, il servizio di Amazon che consente alle aziende di collegare più sistemi di intelligenza artificiale ai loro prodotti. "Non ci sarà un unico modello per dominarli tutti."

Dovrebbe importare alle persone comuni dei risultati del cloud?

Direttamente, probabilmente no. Ma la dinamica sottostante è importante.

Come ha notato TechCrunch AI, una gran parte dei ricavi di AWS proviene da aziende di intelligenza artificiale che pagano per eseguire i loro modelli. Anthropic, in cui Amazon ha investito pesantemente, paga Amazon per la potenza di calcolo di cui ha bisogno. Questo significa che i ricavi del cloud di Amazon e i costi di Anthropic sono, in parte, la stessa transazione vista da lati opposti.

Se le aziende di intelligenza artificiale non riescono a sostenere quella spesa, sia perché i loro clienti si ritirano o perché l'economia non funziona più, la riga dei ricavi di Amazon inizia a sembrare più traballante.

Microsoft e Google hanno riportato risultati simili guidati dal cloud questo trimestre, e anche le loro azioni sono aumentate. Meta, al contrario, sta spendendo molto in infrastruttura di intelligenza artificiale ma non ha ancora un chiaro motore di ricavi da cloud da mostrare. Il suo titolo è sceso dell'8% dopo i risultati.

Lo schema che gli investitori stanno disegnando è semplice: i fornitori di cloud sembrano la parte più stabile dell'economia dell'intelligenza artificiale in questo momento. Ma stabile non significa isolato. La domanda, come ha formulato l'analista David Cahn, è se la domanda totale di intelligenza artificiale giustificherà eventualmente uno sviluppo che raggiunge i trilioni di dollari. Se non lo fa, il conto arriva dovunque.

Domande comuni

Questo influisce su ciò che le aziende pagano per i servizi cloud?

Non direttamente o immediatamente. I prezzi di AWS sono fissati separatamente dai risultati degli utili. Ma se i fornitori di cloud affrontano pressioni sui costi sostenute, l'economia dei servizi di intelligenza artificiale per le aziende potrebbe cambiare nel corso degli anni.

Che cos'è esattamente Amazon Bedrock?

Bedrock è il servizio di Amazon che consente alle aziende di creare prodotti utilizzando più modelli di intelligenza artificiale da diversi provider, incluso Claude di Anthropic, senza gestire l'infrastruttura di calcolo sottostante.

Perché è importante che il flusso di cassa libero di Amazon sia diventato negativo?

Il flusso di cassa libero, il denaro rimasto dopo che un'azienda copre i costi operativi e i grandi investimenti, che diventa negativo significa che Amazon sta spendendo più di quanto sta generando in questo momento. Gli investitori lo accettano perché i ricavi stanno crescendo rapidamente, ma è un segnale che il ritmo attuale di costruzione non può continuare indefinitamente senza che i ricavi accelerino o la spesa rallenti.