Google y Tesla están quemando dinero en IA. Wall Street comienza a preguntarse por qué.

Puntos clave

• Alphabet elevó su pronóstico de gastos de capital para 2025 a entre $195 mil millones y $205 mil millones, aumentando desde un rango anterior de $180 mil millones a $190 mil millones.
• El flujo de caja libre de Tesla se volvió negativo en Q2 2025, con un déficit de $1.1 mil millones después de generar $1.44 mil millones en el trimestre anterior.
• El flujo de caja libre de Alphabet cayó a -$5.9 mil millones en Q2, comparado con casi $25 mil millones un año antes.
• Los ingresos de Alphabet Cloud crecieron 82% interanual, muy por encima de las expectativas de analistas.
• Meta, Microsoft, Amazon y Apple están programados para reportar resultados trimestrales en la semana posterior a estos anuncios.

Dos de los nombres más grandes de la tecnología gastaron su camino hacia una venta masiva de acciones esta semana. Alphabet, matriz de Google, y el fabricante de vehículos eléctricos Tesla superaron ambos los pronósticos de ingresos para Q2 2025, luego vieron que las acciones caían después del cierre de mercados. Alphabet cayó más del 3%. Tesla bajó 4%. En ambos casos, el dinero salía por la puerta más rápido de lo que esperaban los inversores.

Capex, abreviatura de gastos de capital, es lo que las empresas gastan en activos físicos que esperan utilizar durante años: edificios, servidores, chips especializados. Para empresas de IA en este momento, eso significa centros de datos, instalaciones del tamaño de almacenes llenas de computadoras poderosas necesarias para entrenar y ejecutar sistemas de IA. Alphabet dijo que gastó $44.9 mil millones en capex solo en Q2, y su pronóstico de año completo ahora se sitúa entre $195 mil millones y $205 mil millones. Tesla se comprometió a más de $25 mil millones para el año, aproximadamente un crecimiento del 200% respecto a 2024.

Como señaló nuestra historia anterior "Google ganó $119.8 mil millones el trimestre pasado y aún así se quedó sin efectivo" el 23 de julio, el gasto en infraestructura de IA llevó a Alphabet a un flujo de caja negativo incluso cuando sus negocios de cloud y búsqueda alcanzaron máximos históricos.

¿Por qué sale tanto dinero?

Ambas empresas están compitiendo por construir la infraestructura que creen que la IA demandará. Alphabet está expandiendo centros de datos para soportar su modelo Gemini, que compite con ChatGPT, y para crecer su negocio de computación en la nube, que alquila poder computacional a otras organizaciones. Tesla está renovando fábricas para el Cybercab, un taxi autónomo de dos asientos, y Optimus, su robot humanoide, mientras comienza la construcción de una planta de fabricación de chips de IA en Texas.

Musk lo expresó claramente en la llamada de ganancias: "Deberíamos gastar en capex tan rápido como podamos gastar, tan rápido como podamos sin que sea demasiado derrochador". Comparó la construcción con la producción en masa de Henry Ford del Model T. "Creo que probablemente este sea el aumento de escala industrial más rápido desde la Segunda Guerra Mundial en Estados Unidos", dijo.

¿Deberían preocuparse las personas ordinarias?

No directamente, por ahora. El dolor está cayendo en los accionistas en lugar de los clientes, y el negocio principal de publicidad de Alphabet se mantiene fuerte. Los analistas de Mizuho describieron el aumento de capex de Google como "ampliamente anticipado" y señalaron que los ingresos de cloud saltaron 82% interanual como evidencia de que las inversiones ya están produciendo resultados.

La preocupación está un nivel arriba: en la industria tecnológica más amplia. Meta, Microsoft, Amazon y Apple reportan resultados la semana siguiente, y los inversores escrutarán sus planes de gasto con la misma atención. Gran parte de la construcción de IA hasta ahora ha descansado en un puñado de empresas vertiendo dinero en desarrolladores de modelos como OpenAI y Anthropic. Los modelos de IA de código abierto más baratos, muchos de China, están presionando esas apuestas y planteando preguntas sobre si los rendimientos justificarán los costos.

Rebecca Wettemann, CEO de la firma de investigación tecnológica Valoir, dijo en un comunicado a CNBC que el negocio principal de Google "debería calmar algunos temores del mercado sobre gastos excesivos en IA". Keith Fitz-Gerald, principal en la firma de consultoría de inversiones Fitz-Gerald Group, comparó la estrategia de Tesla con Amazon y Netflix, empresas que sacrificaron ganancias a corto plazo para construir infraestructura que posteriormente generó rendimientos enormes, y dijo a CNBC que espera que "pague abundantemente durante los próximos 12-24, incluso 36 meses".

Lo que más importa aquí es la brecha entre confianza y prueba. Ambas empresas están apostando a que construir ahora asegura ventajas que serán obvias en retrospectiva. Podrían tener razón. Pero la reacción del mercado esta semana muestra que la fe solo llega hasta cierto punto sin números que la respalden, y cada megacap que reporte la próxima semana enfrentará exactamente la misma pregunta.