KI-Kostenproblem: Googles explodierende Ausgaben beunruhigen Investoren in der gesamten Branche

Wichtigste Punkte

• Google erhöhte seine Schätzung für Kapitalausgaben 2025 auf 195 bis 205 Milliarden Dollar, gegenüber einer bisherigen Obergrenze von 190 Milliarden Dollar.
• Nvidia, das Unternehmen hinter den spezialisierten Chips, auf denen die meisten KI-Systeme laufen, führt Geschäftsgespräche über insgesamt etwa 750 Milliarden Dollar, einschließlich einer 250-Milliarden-Dollar-Vereinbarung zur Garantie von OpenAIs Schulden.
• Meta, Amazon und Microsoft veröffentlichen diese Woche Geschäftsergebnisse und werden voraussichtlich ähnliche Erhöhungen der Ausgaben für Rechenzentren ankündigen.
• Ein neues KI-Modell eines chinesischen Start-ups hat Bedenken erneuert, dass teure Chips möglicherweise nicht unbedingt erforderlich sind, um leistungsstarke KI zu entwickeln.
• Einige langfristig orientierte KI-Investoren erwarten bereits eine Welle von Unternehmenszusammenbrüchen, wenn der aktuelle Ausgabenboom korrigiert wird.

Alphabets Tochterunternehmen Google veröffentlichte diese Woche Geschäftsergebnisse, und versteckt in den Zahlen war eine Ziffer, die Investoren unbehagliches Gefühl gab: Das Unternehmen rechnet nun damit, zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar in diesem Jahr für den Ausbau seiner KI-Infrastruktur auszugeben. Die bisherige Prognose setzte die Obergrenze dieser Spanne auf 190 Milliarden Dollar.

Das ist kein Rundungsfehler. Die neue Untergrenze übersteigt die alte Obergrenze um 5 Milliarden Dollar.

Warum ist das relevant? Weil Google derzeit mehr Geld ausgibt, als es mit KI einnimmt, und gleichzeitig unter Druck steht, die Preise seiner KI-Dienstleistungen niedrig zu halten, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Mehr auszugeben, während man gleich viel oder weniger verdient, ist ein einfaches Problem für jedes Geschäft.

Ist das nur Googles Problem?

Nein. Der gleiche Druck lastet auf der gesamten Branche. Meta, Amazon und Microsoft veröffentlichen alle diese Woche Geschäftsergebnisse, und Analysten gehen allgemein davon aus, dass jedes dieser Unternehmen höher als erwartet ausgefallene Ausgaben für die Rechenzentren – die warehousegroßen Gebäude voller Computer, die ihre KI-Produkte antreiben – ankündigen wird.

Nvidia, das Unternehmen hinter den spezialisierten Chips, auf denen die meisten KI-Systeme angewiesen sind, führt laut Berichten tiefgreifende Geschäftsgespräche im Wert von insgesamt 750 Milliarden Dollar über mehrere Vereinbarungen. Einer dieser Deals im Wert von etwa 250 Milliarden Dollar würde sehen, dass Nvidia Schulden garantiert, die OpenAI aufgenommen hat. Billy Leung, Investmentstratege bei Global X Management, sagte Bloomberg, dass diese Vereinbarung „ebenso sehr eine Erinnerung an Finanzierungsdruck beim KI-Ausbau ist wie ein Nachfragesignal." Mit anderen Worten, es sieht weniger nach einem Zeichen boomender Nachfrage und mehr danach aus, dass die Unternehmen, die KI entwickeln, finanzielle Hilfe benötigen.

Auch Oracle, dessen börsengehandelter Aktienkurs von vielen Investoren als ungefährer Maßstab für die Gesundheit von OpenAI behandelt wird, steht unter Beobachtung wegen der Schulden, die es zur Errichtung von Rechenzentren aufgenommen hat.

Was hat ein chinesisches KI-Modell damit zu tun?

Ziemlich viel, wie sich herausstellt. Ein neues Modell eines chinesischen Start-ups verunsicherte diese Woche Investoren. Der Grund ist einfach: Chinesische Unternehmen haben theoretisch weniger Zugang zu Nvidias fortgeschrittensten Chips aufgrund von US-Exportbeschränkungen, aber ihre KI-Systeme stimmen weiterhin mit oder nähern sich der Leistung amerikanischer an. Wenn man wettbewerbsfähige KI mit weniger oder billigeren Chips aufbauen kann, wird das gesamte Argument für die Ausgabe von Hunderten von Milliarden für Infrastruktur fragwürdig, und ebenso die Begründung für Nvidias aktuelle Bewertung.

Was passiert als Nächstes?

Geschäftsergebnisse von anderen großen Technologieunternehmen diese Woche könnten die Nerven beruhigen, wenn die Zahlen besser aussehen als befürchtet. Das könnten sie nicht. Mehrere erfahrene Investoren, die von The Verge KI-Reporterin Elizabeth Lopatto befragt wurden, sagten, dass sie bereits erwarten, dass die Branche Rechenzentren überentwickelt und dass viele kleinere KI-Unternehmen scheitern werden, wenn die Ausgaben zurückgehen. Ihre These ist, dass die Überlebenden genug Rendite erwirtschaften werden, um die Verluste bei denjenigen auszugleichen, die es nicht schaffen.

Für normale Menschen, die KI-Tools nutzen, ist die kurzfristige Auswirkung wahrscheinlich eine Fortsetzung des aktuellen Preiskampfs: Unternehmen, die um Nutzer konkurrieren, neigen dazu, Dienstleistungen vorerst billig oder kostenlos zu halten. Die längerfristige Frage, die bislang niemand überzeugend beantwortet hat, ist, wie diese Unternehmen das Geld zurückbekommen planen.

Häufig gestellte Fragen

Bedeutet das, dass meine KI-Tools schlechter oder teurer werden?

Nicht sofort. Unternehmen, die um Nutzer konkurrieren, haben derzeit allen Grund, Preise niedrig und Qualität hoch zu halten. Eine Korrektur, falls sie kommt, würde eher die Anzahl der Unternehmen verringern, die KI-Tools anbieten, als die Preise über Nacht zu erhöhen.

Sollten normale Investoren sich Sorgen um Tech-Aktien machen?

Das hängt ganz von Ihrer persönlichen Situation ab, aber das Muster, das es zu beobachten gilt, ist einfach: Wenn große KI-Unternehmen weiterhin mehr ausgeben als sie verdienen, und kein klarer Weg zu Gewinnen in Sicht ist, werden Bewertungen, die auf zukünftigen Versprechen aufgebaut sind, schwerer zu verteidigen.