KI's Geldproblem: Googles explodierende Kosten verunsichern Investoren in der ganzen Branche

Wichtigste Punkte

• Google erhöhte seine Schätzung der Kapitalausgaben für 2025 auf zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar, gegenüber einer früheren Höchstprognose von 190 Milliarden Dollar.
• Nvidia verhandelt Berichten zufolge über mehrere Vereinbarungen, darunter eine 250-Milliarden-Dollar-Anordnung zur Garantie von OpenAIs Schulden.
• Meta, Amazon und Microsoft veröffentlichen diese Woche ihre Ergebnisse und werden voraussichtlich ähnliche Ausgabensteigerungen für Rechenzentren ankündigen.
• Ein wettbewerbsfähiges KI-Modell eines chinesischen Startups hat die Befürchtungen erneuert, dass teure Chips möglicherweise nicht zwingend erforderlich sind, um leistungsstarke KI zu entwickeln.
• Einige langfristige KI-Investoren erwarten bereits eine Welle von Unternehmensausfällen, sobald sich der aktuelle Ausgabenboom korrigiert.

Alphabet, Googles Mutterkonzern, veröffentlichte diese Woche seine Ergebnisse, und versteckt in den Zahlen war ein Wert, der Investoren verunsicherte: Das Unternehmen rechnet damit, zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar in diesem Jahr für den Ausbau seiner KI-Infrastruktur auszugeben. Die vorherige Prognose hatte die Obergrenze dieser Spanne auf 190 Milliarden Dollar gesetzt.

Das ist kein Rundungsfehler. Die neue Untergrenze übersteigt die alte Obergrenze um 5 Milliarden Dollar, was bedeutet, dass Google Investoren im Wesentlichen mitgeteilt hat, dass es seine eigenen Kosten nicht genau prognostizieren kann.

Das Unternehmen gibt derzeit mehr aus, als es mit KI verdient, während es gleichzeitig unter Druck steht, die Servicepreise niedrig zu halten, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Vor zwei Wochen zeigte unsere Reportage, dass massive KI-Infrastrukturausgaben Google zum ersten Mal in einen negativen Cashflow getrieben haben, obwohl seine Cloud- und Suchgeschäfte Rekordmärkte erreichten. Mehr ausgeben, während man gleich viel oder weniger verdient, ist für jedes Unternehmen ein einfaches Problem.

Ist das nur Googles Problem?

Nein. Der gleiche Druck liegt auf der ganzen Branche. Meta, Amazon und Microsoft veröffentlichen diese Woche ihre Ergebnisse, und Analysten erwarten vielerorts, dass jedes Unternehmen höhere als erwartete Ausgaben für Rechenzentren ankündigen wird – riesige, mit Computern vollgepackte Gebäude, die ihre KI-Produkte antreiben.

Nvidia, dessen Chips die meisten KI-Systeme benötigen, verhandelt Berichten zufolge über mehrere Vereinbarungen. Ein Geschäft im Wert von etwa 250 Milliarden Dollar würde sehen, dass Nvidia Schulden garantiert, die OpenAI aufgenommen hat. Billy Leung, Anlagestratege bei Global X Management, sagte gegenüber Bloomberg, dass diese Anordnung „genauso sehr eine Erinnerung an Finanzierungszwänge beim KI-Ausbau ist wie ein Nachfragesignal." Es sieht weniger nach boomender Nachfrage aus und mehr nach einem Zeichen dafür, dass Unternehmen, die KI entwickeln, finanzielle Hilfe benötigen.

Auch Oracle, dessen Aktienkurs viele Investoren als ungefähren Maßstab für die Gesundheit von OpenAI betrachten, wird wegen der Schulden, die es zur Finanzierung von Rechenzentren aufgenommen hat, genauer überprüft.

Was hat ein chinesisches KI-Modell damit zu tun?

Ziemlich viel. Ein neues Modell eines chinesischen Startups verunsicherte diese Woche Investoren. Chinesische Unternehmen haben theoretisch weniger Zugang zu Nvidias fortschrittlichsten Chips aufgrund von US-Exportbeschränkungen, doch ihre KI-Systeme entsprechen oder nähern sich weiterhin der Leistung amerikanischer Systeme an. Wenn man wettbewerbsfähige KI mit weniger oder billigeren Chips entwickeln kann, beginnt das ganze Konzept, Hunderte von Milliarden für Infrastruktur auszugeben, fragwürdig zu werden. AI2Day hat diese Besorgnis seit Juli über 14 Artikel mit dem Tag „Chinese AI" verfolgt, und die Nervosität hat nicht nachgelassen.

Was kommt als Nächstes?

Die Ergebnisse anderer großer Technologieunternehmen diese Woche könnten die Nerven beruhigen, wenn die Zahlen besser als befürchtet aussehen. Das könnte aber auch nicht der Fall sein. Mehrere erfahrene Investoren, die mit Elizabeth Lopatto von The Verge sprachen, sagten, dass sie bereits erwarten, dass die Branche Rechenzentren überkapazitiert und dass viele kleinere KI-Unternehmen scheitern werden, wenn die Ausgaben zurückgehen. Ihre Wette ist, dass Überlebende genug Rendite erwirtschaften, um die Verluste bei denjenigen, die nicht überleben, auszugleichen.

Für gewöhnliche Menschen, die KI-Tools nutzen, ist die unmittelbare Auswirkung wahrscheinlich eine Fortsetzung des aktuellen Preiskriegs: Unternehmen, die um Nutzer kämpfen, neigen dazu, Services niedrig zu halten oder kostenlos anzubieten. Die schwierigere Frage, die bisher niemand überzeugend beantwortet hat, ist, wie diese Unternehmen das Geld zurückzahlen wollen. Ich stelle seit Beginn dieses Berichts eine Version dieser Frage, und die ehrliche Antwort ist, dass die KI-Befürworter selbst nach einem Marktdach Ausschau halten, weil sie wissen, dass eines kommt.

Häufig gestellte Fragen

Bedeutet das, dass meine KI-Tools schlechter oder teurer werden?

Nicht unmittelbar. Unternehmen, die um Nutzer konkurrieren, haben allen Grund, die Preise vorerst niedrig und die Qualität hoch zu halten. Eine Korrektur würde, falls sie kommt, wahrscheinlicher die Anzahl der Unternehmen, die KI-Tools anbieten, reduzieren, als die Preise über Nacht zu erhöhen.

Sollten normale Investoren über Technologieaktien besorgt sein?

Das hängt vollständig von Ihrer persönlichen Situation ab, aber das Muster, das es zu beobachten gilt, ist einfach: Wenn große KI-Unternehmen weiterhin mehr ausgeben, als sie verdienen, und kein klarer Weg zum Gewinn erscheint, werden Bewertungen, die auf zukünftigen Versprechen basieren, schwerer zu verteidigen.