Джим Крамер говорит, что сделки Nvidia по финансированию ИИ пахнут пузырём доткома

Ключевые моменты

• Nvidia обсуждает гарантию финансирования в размере 250 миллиардов долларов для кампуса центра обработки данных OpenAI в Огайо, о чём впервые сообщила Wall Street Journal.
• Nvidia уже инвестировала 30 миллиардов долларов в OpenAI в марте 2025 года и 10 миллиардов долларов в Anthropic в 2024 году.
• Акции Nvidia упали более чем на 4% в понедельник после появления отчёта, потянув за собой акции других производителей полупроводников.
• Джим Крамер из CNBC сравнил это соглашение с теледиспетчерскими сделками конца 1990-х годов, которые рухнули, когда клиентам не хватило денежных средств.
• OpenAI, оценённая частными инвесторами в более чем 800 миллиардов долларов в марте 2025 года, конфиденциально подала заявку на IPO в июне 2025 года, но не установила публичную дату.

Что именно просят сделать Nvidia?

Nvidia ведёт переговоры о роли финансовой подстраховки, то есть о гарантировании до 250 миллиардов долларов в виде задолженности по аренде и строительству для огромного кампуса центра обработки данных ИИ, который OpenAI хочет построить в Огайо. Гарантия покрывает строительство, а не чипы Nvidia, которые в нём разместятся.

CNBC подтвердила это соглашение в понедельник после того, как об этом сообщила Wall Street Journal. Nvidia отказалась комментировать. Кампус планируется мощностью 10 гигаватт, масштаб, который сделает его одним из крупнейших когда-либо построенных вычислительных объектов.

Почему это напомнило Крамеру о крахе доткома?

Коротко: поставщик, кредитующий собственного клиента — это модель, которая когда-то заканчивалась плачевно.

В конце 1990-х годов производители телекоммуникационного оборудования давали кредиты телефонным компаниям, покупавшим их аппаратуру. Продажи выглядели отлично. Затем телефонные компании израсходовали денежные средства, перестали платить, и производители оборудования понесли огромные убытки. Крамер работал на Уолл-стрит всё это время.

«То, чему мы научились в 2000 году — это тому, что нельзя кредитовать компании, которые покупают твой товар», — сказал он в понедельнике в эфире Mad Money.

Параллель здесь очевидна. Nvidia инвестировала 30 миллиардов долларов в OpenAI и 10 миллиардов долларов в Anthropic, двух своих крупнейших покупателей чипов. Она также поддержала несколько облачных компаний, сдающих в аренду серверы на базе Nvidia. Теперь она может гарантировать четверть триллиона долларов задолженности для объекта, который OpenAI заполнит, да, чипами Nvidia.

Должны ли инвесторы беспокоиться?

Крамер не предсказывает краха. Он указывает на конкретный риск: доверие может испариться быстро, когда доход поставщика зависит от клиентов, чьи собственные расходы полагаются на внешнее финансирование.

«Если OpenAI действительно может позволить себе платить за эти чипы, возможно, потому что компания выйдет на биржу, то Nvidia в отличной форме», — сказал он. «Если покупатель не может платить, ну, это совсем другая история».

OpenAI конфиденциально подала заявку на IPO (первичное предложение акций, когда приватная компания впервые продаёт акции публике) в июне 2025 года. График объявлен не был. До листинга компания зависит от раундов частных инвестиций для финансирования огромных счетов за инфраструктуру.

Для обычных инвесторов практический вывод прямолинеен: следите, растут ли доходы OpenAI достаточно быстро, чтобы обслуживать долг самостоятельно. Если растут, это бизнес-сделка. Если нет, то компания, продавшая им лопаты, также держит ипотеку.

«Так много компаний полагаются на центры обработки данных в своих доходах», — сказал Крамер. «Если рынок решит, что больше не хочет финансировать центры обработки данных, мы вернёмся в 2000 год».

Он был осторожен в похвале Nvidia как финансово крепкой компании. Его возражение касается структуры сделки, а не самой компании. История, сказал он, — единственная причина, по которой он поднимает тревогу.

Частые вопросы

Это повлияет на меня, если я не владею акциями Nvidia?

Возможно, да. Широкое сокращение расходов на инфраструктуру ИИ повлияет на облачные сервисы, программные инструменты и потребительские приложения, которые полагаются на те же центры обработки данных.

Гарантия в размере 250 миллиардов долларов от Nvidia подтверждена?

Пока нет. По состоянию на понедельник это остаётся сообщением об обсуждении. Nvidia не подтвердила и не опровергла это, и никакая сделка не объявлена.

Что такое IPO OpenAI и когда это может произойти?

IPO — это когда приватная компания продаёт акции широкой публике на фондовой бирже. OpenAI подала заявку конфиденциально в июне 2025 года, но не назвала публичную дату своего листинга.