Джим Крамер: сделки Nvidia по финансированию ИИ пахнут как пузырь доткомов

Ключевые моменты

• Nvidia ведет переговоры о гарантии финансирования в размере $250 млрд для кампуса центра обработки данных OpenAI в Огайо, о чем первой сообщила Wall Street Journal.
• Гигант чипов инвестировал $30 млрд в OpenAI в марте 2025 года и $10 млрд в Anthropic в 2024 году.
• Акции Nvidia упали более чем на 4% в понедельник после появления отчета, потянув с собой вниз другие акции производителей полупроводников.
• Джим Крамер из CNBC сравнил это соглашение с телекоммуникационными сделками конца 1990-х годов, которые рухнули, когда у покупателей закончились деньги.
• OpenAI, оцененная в более $800 млрд частными инвесторами в марте 2025 года, конфиденциально подала заявку на IPO в июне 2025 года, но не установила публичную дату.

Что именно просят делать Nvidia?

Nvidia ведет переговоры о роли финансовой подушки безопасности, гарантируя до $250 млрд в аренде и строительных долгов для огромного кампуса центра обработки данных ИИ, который OpenAI хочет построить в Огайо. Гарантия покрывает здание, а не чипы, которые будут в нем находиться.

CNBC подтвердила соглашение в понедельник после того, как Wall Street Journal раскрыла историю. Nvidia отказалась комментировать. Кампус планируется мощностью 10 гигаватт, что поставит его в число крупнейших вычислительных объектов, когда-либо построенных.

Для контекста того, как меняется настроение в отношении акций чипов, наша статья от 29 июля "FTSE 100 достигает четырехмесячного максимума, когда инвесторы выводят деньги из акций ИИ и чипов" выяснила, что главный индекс Лондона растет, в то время как азиатские акции полупроводников резко падают по тем же опасениям.

Почему Крамера это напоминает о крахе доткомов?

Поставщик, одалживающий деньги собственному покупателю, — это закономерность, которая раньше заканчивалась плохо.

В конце 1990-х годов производители телекоммуникационного оборудования давали кредиты телефонным компаниям, покупающим их оборудование. Продажи выглядели отлично. Затем покупатели иссякли, перестали исполнять долги, а производители оборудования поглотили огромные потери. Крамер торговал через все это.

"Что мы узнали в 2000 году, так это то, что вы не одалживаете компаниям, которые покупают ваши товары", — сказал он в понедельник на Mad Money.

Параллель здесь трудно упустить. Nvidia вложила $30 млрд в OpenAI и $10 млрд в Anthropic, двух своих крупнейших покупателей чипов. Она также поддержала облачные компании, которые арендуют серверы на базе Nvidia. Теперь она может гарантировать четверть триллиона долларов долга за объект, который OpenAI заполнит чипами Nvidia. Это циклично, и точка Крамера просто в том, что циклическое финансирование казалось хорошим вариантом вплоть до того момента, когда оно перестало быть таковым.

"Nvidia не должна давать эти гарантии, даже если у нее есть все деньги в мире", — сказал Крамер. "Просто история, вот и все, просто история".

Должны ли инвесторы беспокоиться?

Крамер не призывает к краху. Он указывает на конкретный риск: уверенность может испариться быстро, когда доход поставщика зависит от покупателей, чьи собственные расходы зависят от внешних денег.

"Если OpenAI действительно может позволить себе платить за эти чипы, возможно, потому что она выходит на биржу, тогда Nvidia в отличной форме", — сказал он. "Если покупатель не может платить, ну, это другая история".

OpenAI конфиденциально подала заявку на IPO (первичное публичное предложение, когда частная компания продает акции населению впервые) в июне 2025 года. График не объявлен. До ее листинга компания зависит от частных инвестиций для финансирования своих огромных счетов за инфраструктуру.

Следите за тем, будут ли доходы OpenAI расти достаточно быстро, чтобы самостоятельно обслуживать этот долг. "Да" делает это деловой сделкой. "Нет" означает, что компания, которая продала лопаты, также держит ипотеку.

"Столько компаний рассчитывают на центр обработки данных для своих доходов", — сказал Крамер. "Если рынок решит, что он не хочет больше финансировать центры обработки данных, мы вернемся в 2000 год".

Он был осторожен в похвале Nvidia как финансово сильной компании. Его возражение касается структуры сделки, а не самой компании.

Часто задаваемые вопросы

Влияет ли это на меня, если я не владею акциями Nvidia?

Возможно, да. Широкое падение инвестиций в инфраструктуру ИИ отразится на облачных сервисах и потребительских приложениях, которые зависят от тех же центров обработки данных.

Подтверждена ли гарантия Nvidia в размере $250 млрд?

Пока нет. По состоянию на понедельник, это остается сообщаемым обсуждением. Nvidia ни подтвердила, ни опровергла это, и никакая сделка не была объявлена.

Что такое IPO OpenAI и когда это может произойти?

IPO — это когда частная компания продает акции населению на фондовой бирже. OpenAI подала конфиденциальную заявку в июне 2025 года, но не дала публичную дату для своего листинга.