Проблема с деньгами в ИИ: растущие расходы Google пугают инвесторов по всей индустрии

Ключевые моменты

• Google повысила прогноз капитальных расходов на 2025 год до 195–205 миллиардов долларов, вверх от предыдущего максимума в 190 миллиардов.
• Nvidia якобы ведёт переговоры по нескольким соглашениям, включая договор на 250 миллиардов долларов по гарантированию долга OpenAI.
• Meta, Amazon и Microsoft все отчитываются о результатах на этой неделе и, как ожидается, объявят об аналогичном увеличении расходов на центры обработки данных.
• Конкурентная модель ИИ от китайского стартапа возобновила опасения, что дорогостоящие чипы могут быть не совсем необходимы для создания мощного ИИ.
• Некоторые опытные инвесторы в ИИ уже ожидают волны банкротств компаний, когда нынешний бум расходов замедлится.

Alphabet, материнская компания Google, опубликовала финансовые результаты на этой неделе, и среди цифр была одна, которая вызвала дискомфорт инвесторов: компания теперь ожидает потратить между 195 и 205 миллиардами долларов в этом году на развёртывание своей ИИ-инфраструктуры. Предыдущий прогноз устанавливал верхний предел диапазона в 190 миллиардов долларов.

Это не ошибка округления. Новый нижний предел превышает старый верхний на 5 миллиардов долларов, что означает, что Google по сути сказала инвесторам, что не может точно прогнозировать собственные расходы.

Компания в настоящее время тратит больше, чем зарабатывает на ИИ, при этом испытывая давление держать цены на услуги низкими, чтобы оставаться конкурентоспособной. Две недели назад наша статья выяснила, что массивные расходы на ИИ-инфраструктуру привели Google к отрицательному движению денежных средств впервые, несмотря на то что её облачный бизнес и поиск достигли рекордных показателей. Трата больше при получении того же или меньше — это прямая проблема для любого бизнеса.

Это только проблема Google?

Нет. Такое же давление влияет на всю индустрию. Meta, Amazon и Microsoft все отчитываются о результатах на этой неделе, и аналитики повсеместно ожидают, что каждая компания объявит о более высоких, чем ожидалось, расходах на центры обработки данных — здания размером с склад, заполненные компьютерами, которые питают их продукты ИИ.

Nvidia, чипы которой используют большинство систем ИИ, якобы ведёт переговоры по нескольким соглашениям. Одна сделка стоимостью около 250 миллиардов долларов предусматривает, что Nvidia гарантирует долг, взятый OpenAI. Билли Лун, инвестиционный стратег компании Global X Management, сказал Bloomberg, что такое соглашение — это «столько же напоминание о финансовом напряжении в разработке ИИ, сколько и сигнал спроса». Это выглядит скорее как признак того, что компании, разрабатывающие ИИ, нуждаются в финансовой помощи, чем как свидетельство бурного спроса.

Oracle, котировка акций которой многие инвесторы используют как приблизительный показатель здоровья OpenAI, также привлекает внимание к долгам, которые компания взяла на себя для строительства центров обработки данных.

Какое отношение к этому имеет китайская модель ИИ?

Довольно значительное. Новая модель от китайского стартапа напугала инвесторов на этой неделе. Китайские компании теоретически имеют ограниченный доступ к самым передовым чипам Nvidia из-за американских экспортных ограничений, однако их системы ИИ продолжают соответствовать или приближаться к производительности американских. Если вы можете построить конкурентный ИИ с меньшим количеством или более дешёвыми чипами, весь аргумент в пользу трат сотен миллиардов на инфраструктуру начинает выглядеть шатким. AI2Day отслеживает это беспокойство в 14 историях с тегом «Китайский ИИ» с июля, и нервозность не уменьшилась.

Что будет дальше?

Финансовые результаты других крупных технологических компаний на этой неделе могут успокоить нервы, если цифры окажутся лучше, чем опасались. Может быть и иначе. Несколько опытных инвесторов, с которыми беседовалась корреспондент The Verge Елизавета Лопатто, сказали, что они уже ожидают избыточного строительства центров обработки данных индустрией и что многие небольшие компании ИИ потерпят крах, когда расходы снизятся. Их ставка на то, что выжившие компании будут генерировать достаточно прибыли, чтобы покрыть убытки от тех, которые не выживут.

Для обычных людей, использующих инструменты ИИ, ближайший эффект, вероятно, будет продолжением текущей ценовой войны: компании, конкурирующие за пользователей, склонны держать услуги дешёвыми или бесплатными. Более сложный вопрос, на который никто не ответил убедительно, — это то, как эти компании планируют вернуть деньги. Я задаю версию этого вопроса с тех пор, как начал заниматься этой темой, и честный ответ заключается в том, что сами сторонники ИИ ждут вершины рынка, потому что они знают, что она наступит.

Часто задаваемые вопросы

Означает ли это, что мои инструменты ИИ ухудшатся или станут дороже?

Не сразу. Компании, конкурирующие за пользователей, имеют все причины держать цены низкими и качество высоким на данный момент. Если произойдёт коррекция, она скорее сократит количество компаний, предлагающих инструменты ИИ, чем тут же повысит цены.

Должны ли обычные инвесторы беспокоиться о технологических акциях?

Это полностью зависит от вашей личной ситуации, но закономерность, на которую стоит обратить внимание, проста: если крупные компании ИИ продолжают тратить больше, чем зарабатывают, и не появляется ясный путь к прибыли, оценки, построенные на будущих обещаниях, становится сложнее защищать.