Google e Tesla bruciano soldi per l'IA. Wall Street inizia a chiedersi perché.

Punti chiave

• Alphabet ha aumentato la sua previsione di spesa in conto capitale per il 2025 a tra $195 miliardi e $205 miliardi, in rialzo rispetto alla precedente fascia di $180-190 miliardi.
• Il flusso di cassa libero di Tesla è diventato negativo nel Q2 2025, con un deficit di $1,1 miliardi dopo aver generato $1,44 miliardi nel trimestre precedente.
• Il flusso di cassa libero di Alphabet è sceso a -$5,9 miliardi nel Q2, rispetto a quasi $25 miliardi un anno prima.
• I ricavi del cloud di Alphabet sono cresciuti dell'82% anno su anno, ben al di sopra delle aspettative degli analisti.
• Meta, Microsoft, Amazon e Apple sono tutti programmati per riportare i risultati trimestrali nella settimana successiva a questi annunci.

Due dei nomi più importanti della tecnologia hanno speso la loro strada verso un crollo dei titoli questa settimana. Alphabet, la società madre di Google, e Tesla, il produttore di veicoli elettrici, hanno entrambi superato le previsioni di ricavi per il secondo trimestre del 2025, per poi vedere le loro azioni scendere dopo la chiusura dei mercati. Alphabet è scesa di oltre il 3%. Tesla è calata del 4%. La ragione, in entrambi i casi, era il denaro che usciva più velocemente di quanto gli investitori si aspettassero.

Capex, abbreviazione di spesa in conto capitale, è il denaro che le aziende spendono per cose fisiche che si aspettano di utilizzare per anni: edifici, server, chip informatici specializzati. Per le aziende di IA in questo momento, questo significa data center, edifici delle dimensioni di magazzini pieni di potenti computer necessari per addestrare ed eseguire sistemi di intelligenza artificiale. Alphabet ha detto di aver speso $44,9 miliardi in capex solo nel Q2, e la sua previsione per l'intero anno si attesta ora tra $195 miliardi e $205 miliardi. Tesla ha promesso più di $25 miliardi per l'anno, una cifra che rappresenterebbe una crescita di circa il 200% rispetto al 2024.

Perché esce così tanto denaro?

Entrambe le aziende stanno correndo per costruire l'infrastruttura che ritengono l'IA richiederà. Alphabet sta espandendo i data center per supportare il suo modello di IA Gemini, la tecnologia che compete con ChatGPT, e per far crescere la sua attività di cloud computing, che affitta potenza di calcolo ad altre organizzazioni. Tesla sta riadattando le fabbriche per produrre il Cybercab, un taxi a guida autonoma a due posti, e Optimus, il suo robot umanoide, mentre ha anche iniziato la costruzione di uno stabilimento di produzione di chip per IA in Texas.

Il CEO Elon Musk lo ha detto chiaramente nella telefonata sui guadagni: "Dovremmo spendere in capex il più velocemente possibile, il più velocemente possibile senza che sia troppo dispendioso." Ha paragonato la scala dello sviluppo alla produzione di massa del Model T di Henry Ford, definendola "probabilmente l'espansione industriale più veloce dalla seconda guerra mondiale in America."

Le persone comuni dovrebbero preoccuparsi?

Non direttamente, per ora. Il dolore ricade sugli azionisti, non sui clienti o sui lavoratori. L'attività pubblicitaria principale di Alphabet rimane forte e la sua divisione cloud sta crescendo rapidamente. Gli analisti di Mizuho hanno descritto l'aumento dei capex di Google come "ampiamente anticipato" e hanno indicato il salto dei ricavi dal cloud dell'82% rispetto a un anno fa come segno che gli investimenti stanno già producendo risultati.

La preoccupazione più ampia riguarda l'intera industria tecnologica. Meta, Microsoft, Amazon e Apple riportano tutti i risultati nella settimana successiva, e gli investitori esamineranno i loro piani di spesa con altrettanta attenzione. Gran parte dello sviluppo dell'IA finora si è basato su un piccolo gruppo di aziende che versano denaro negli sviluppatori di modelli di IA, inclusi OpenAI e Anthropic. I modelli di IA open-source più economici, molti provenienti dalla Cina, stanno mettendo pressione su quelle scommesse, sollevando domande sul fatto che i rendimenti giustificheranno i costi.

Rebecca Wettemann, CEO della ricerca tecnologica, parlando a CNBC, ha detto che l'attività principale di Google "dovrebbe calmare alcuni timori del mercato sulla spesa eccessiva in IA." Il consulente di investimenti Keith Fitz-Gerald ha tracciato paralleli con Amazon e Netflix, aziende che hanno sacrificato i profitti a breve termine per costruire infrastrutture che in seguito hanno generato rendimenti enormi. Se questo parallelo regge per la spesa in IA su questa scala è la domanda che i mercati stanno ancora cercando di risolvere.