Jim Cramer: Nvidias KI-Finanzierungsdeals erinnern an die Dot-Com-Blase

Wichtigste Punkte

• Nvidia führt Gespräche über eine Finanzierungsgarantie von 250 Milliarden Dollar für einen OpenAI-Rechenzentrumspark in Ohio, wie das Wall Street Journal zuerst berichtete.
• Der Chip-Konzern hat im März 2025 30 Milliarden Dollar in OpenAI und 2024 10 Milliarden Dollar in Anthropic investiert.
• Nvidia-Aktien fielen am Montag nach Bekanntwerden des Berichts um mehr als 4 Prozent und zogen andere Halbleiteraktien mit sich nach unten.
• CNBCs Jim Cramer verglich die Vereinbarung mit Telekommunikationsdeals aus den späten 1990er Jahren, die zusammenbrachen, als Kunden kein Geld mehr hatten.
• OpenAI, das im März 2025 von privaten Investoren auf über 800 Milliarden Dollar bewertet wurde, reichte im Juni 2025 vertraulich einen Börsengang ein, hat aber noch kein öffentliches Datum angekündigt.

Was wird von Nvidia genau verlangt?

Nvidia befindet sich in Verhandlungen, um als finanzielle Rückversicherung zu fungieren und bis zu 250 Milliarden Dollar an Miet- und Bauschuld für einen massiven KI-Rechenzentrumspark zu garantieren, den OpenAI in Ohio bauen möchte. Die Garantie umfasst das Gebäude, nicht die Chips, die darin eingebaut würden.

CNBC bestätigte die Vereinbarung am Montag, nachdem das Wall Street Journal die Geschichte veröffentlichte. Nvidia lehnte eine Stellungnahme ab. Der Campuspark ist für eine Leistungskapazität von 10 Gigawatt geplant, was ihn zu einer der größten je gebauten Rechenfazilitäten machen würde.

Um die sich ändernde Stimmung bei Chip-Aktien zu verstehen, zeigte unsere Geschichte vom 29. Juli "FTSE 100 reaches four-month high as investors pull money from AI and chip stocks", dass Londons Hauptindex stieg, während asiatische Halbleiteraktien am selben Tag aus denselben Bedenken stark fielen.

Warum erinnert dies Cramer an den Dot-Com-Crash?

Wenn ein Zulieferer seinem eigenen Kunden Geld leiht, ist das ein Muster, das schon einmal schlecht endete.

In den späten 1990er Jahren vergaben Telekommunikationsausrüstungshersteller Kredite an die Telefonunternehmen, die ihre Geräte kauften. Die Umsätze sahen großartig aus. Dann erschöpften sich die Käufer, stellten die Schuldendienste ein, und die Ausrüstungshersteller absorbierten enorme Verluste. Cramer hat das ganze Zeit über gehandelt.

„Was wir 2000 gelernt haben, ist, dass man nicht an Unternehmen Kredite vergibt, die seine Waren kaufen", sagte er am Montag in der Sendung Mad Money.

Die Parallele hier ist schwer zu ignorieren. Nvidia hat 30 Milliarden Dollar in OpenAI und 10 Milliarden Dollar in Anthropic gesteckt, zwei seiner größten Chip-Kunden. Es hat auch Cloud-Computing-Unternehmen unterstützt, die Nvidia-gestützte Server vermieten. Jetzt könnte es eine Viertelbillion Dollar an Schulden für eine Anlage garantieren, die OpenAI mit Nvidia-Chips ausstatten wird. Das ist zirkulär, und Cramers Punkt ist einfach, dass sich die zirkuläre Finanzierung gut anfühlte, bis das nicht mehr der Fall war.

„Nvidia sollte diese Garantien nicht geben, auch wenn es all das Geld der Welt hat", sagte Cramer. „Das ist nur Geschichte, das ist alles, nur Geschichte."

Sollten Anleger besorgt sein?

Cramer ruft keinen Crash aus. Er weist auf ein spezifisches Risiko hin: Vertrauen kann schnell verdampfen, wenn die Einnahmen eines Zulieferers von Kunden abhängen, deren eigene Ausgaben auf externe Finanzierung angewiesen sind.

„Wenn OpenAI sich diese Chips tatsächlich leisten kann, vielleicht weil es an die Börse geht, dann befindet sich Nvidia in großartiger Form", sagte er. „Wenn der Käufer nicht zahlen kann, nun ja, das ist eine andere Geschichte."

OpenAI reichte im Juni 2025 vertraulich einen Börsengang ein (ein Initial Public Offering, bei dem ein privates Unternehmen zum ersten Mal Aktien an die Öffentlichkeit verkauft). Es wurde kein Zeitrahmen angekündigt. Solange es nicht börsennotiert ist, ist das Unternehmen auf private Investitionen angewiesen, um seine enormen Infrastrukturkosten zu finanzieren.

Beobachten Sie, ob die Einnahmen von OpenAI schnell genug wachsen, um diese Schulden aus eigener Kraft zu bedienen. Ein Ja macht dies zu einem Geschäftsabschluss. Ein Nein bedeutet, dass das Unternehmen, das die Schaufeln verkaufte, auch die Hypothek hält.

„Es gibt so viele Unternehmen, die für ihre Gewinne auf das Rechenzentrum angewiesen sind", sagte Cramer. „Wenn der Markt entscheidet, dass er keine Rechenzentren mehr finanzieren möchte, sind wir zurück in 2000."

Er war vorsichtig und lobte Nvidia als finanziell stark. Sein Einwand ist die Struktur des Deals, nicht das Unternehmen.

Häufig gestellte Fragen

Betrifft mich das, wenn ich keine Nvidia-Aktien besitze?

Möglicherweise ja. Ein breiter Rückgang bei KI-Infrastrukturausgaben würde sich durch Cloud-Services und Consumer-Apps ausbreiten, die auf dieselben Rechenzentren angewiesen sind.

Ist Nvidias 250-Milliarden-Dollar-Garantie bestätigt?

Noch nicht. Seit Montag bleibt es ein gemeldetes Gespräch. Nvidia hat es weder bestätigt noch dementiert, und es wurde kein Deal angekündigt.

Was ist Openais Börsengang, und wann könnte er stattfinden?

Ein Börsengang ist, wenn ein privates Unternehmen Aktien an die Öffentlichkeit an einer Börse verkauft. OpenAI reichte im Juni 2025 vertraulich ein, hat aber noch kein öffentliches Datum für die Notierung angegeben.