Google und Tesla verbrennen Geld für KI. Die Wall Street fragt jetzt, warum.
Beide Tech-Giganten verzeichneten höhere Einnahmen als erwartet, sahen dann aber ihre Aktienkurse fallen. Der Grund: enorme KI-Ausgaben mit Renditen, die Investoren noch nicht sehen können.
Wichtigste Punkte
- Alphabet erhöhte seine Kapitalausgabenprognose für 2025 auf 195 bis 205 Milliarden Dollar, gegenüber einer bisherigen Spanne von 180 bis 190 Milliarden Dollar.
- Teslas Free Cash Flow wurde im Q2 2025 negativ und verzeichnete ein Defizit von 1,1 Milliarden Dollar nach 1,44 Milliarden Dollar im vorherigen Quartal.
- Alphabets Free Cash Flow fiel im Q2 auf negative 5,9 Milliarden Dollar, gegenüber fast 25 Milliarden Dollar ein Jahr zuvor.
- Alphabets Cloud-Umsatz wuchs um 82 Prozent gegenüber dem Vorjahr, deutlich über den Analysten-Erwartungen.
- Meta, Microsoft, Amazon und Apple sollen in der Woche nach diesen Ankündigungen Quartalsergebnisse vorlegen.
Zwei der größten Namen der Technologiebranche gaben viel aus und verursachten damit einen Börsenrückgang in dieser Woche. Alphabets Mutterkonzern Google und der Elektrofahrzeughersteller Tesla schlugen beide die Umsatzprognosen für das zweite Quartal 2025, sahen dann aber ihre Aktien nach Börsenschluss fallen. Alphabet verlor über 3 Prozent. Tesla fiel 4 Prozent. Der Grund war in beiden Fällen Geld, das schneller aus der Kasse ging als Investoren erwartet hatten.
Capex, kurz für Kapitalausgaben, ist das Geld, das Unternehmen für physische Gegenstände ausgeben, die sie über Jahre nutzen werden: Gebäude, Server, spezialisierte Computerchips. Für KI-Unternehmen bedeutet das derzeit Rechenzentren – riesige Lagerhallen voller leistungsstarker Computer, die zum Training und Betrieb von KI-Systemen notwendig sind. Alphabet gab allein im Q2 44,9 Milliarden Dollar für Capex aus, und seine Prognose für das ganze Jahr liegt nun zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar. Tesla versprach über 25 Milliarden Dollar für das Jahr, eine Zahl, die etwa 200 Prozent Wachstum im Vergleich zu 2024 darstellen würde.
Warum fließt so viel Geld ab?
Beide Unternehmen setzen darauf, die Infrastruktur zu bauen, die ihrer Ansicht nach KI benötigen wird. Alphabet baut Rechenzentren aus, um sein Gemini-KI-Modell zu unterstützen, die Technologie, die mit ChatGPT konkurriert, und um sein Cloud-Computing-Geschäft zu erweitern, das Rechenleistung an andere Organisationen vermietet. Tesla rüstet Fabriken um, um den Cybercab, ein zweisitziges selbstfahrendes Taxi, und Optimus, seinen humanoiden Roboter, zu produzieren, und beginnt gleichzeitig mit dem Bau einer Chipfabrik für KI-Chips in Texas.
CEO Elon Musk drückte es in der Telefonkonferenz deutlich aus: „Wir sollten die Capex-Ausgaben so schnell wie möglich tätigen, so schnell wie möglich, ohne dass es zu verschwenderisch wird." Er verglich das Ausmaß des Ausbaus mit Henry Fords Massenproduktion des Modell T und nannte es „wahrscheinlich die schnellste industrielle Skalierung seit dem Zweiten Weltkrieg in Amerika."
Sollten normale Menschen besorgt sein?
Nicht direkt, jedenfalls nicht im Moment. Der Schmerz trifft die Aktionäre, nicht die Kunden oder Arbeitnehmer. Alphabets Kerngeschäft mit Werbung bleibt stark, und seine Cloud-Division wächst schnell. Analysten von Mizuho bezeichneten Googles Capex-Erhöhung als „weitgehend erwartet" und wiesen auf das um 82 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegene Cloud-Umsatzwachstum hin als Zeichen dafür, dass die Investitionen bereits Ergebnisse liefern.
Die breitere Sorge gilt der gesamten Technologiebranche. Meta, Microsoft, Amazon und Apple berichten in der folgenden Woche über ihre Ergebnisse, und Investoren werden ihre Ausgabenpläne genauso genau durchleuchten. Ein großer Teil des KI-Ausbaus hat bisher auf einer kleinen Gruppe von Unternehmen beruht, die Geld in KI-Modellentwickler wie OpenAI und Anthropic stecken. Günstigere Open-Source-KI-Modelle, viele aus China, setzen diese Wetten unter Druck und werfen Fragen auf, ob die Renditen die Kosten rechtfertigen werden.
| Unternehmen | Q2 2025 Capex | Free Cash Flow Q2 2025 | Capex-Prognose für das ganze Jahr |
|---|---|---|---|
| Alphabet | 44,9 Milliarden Dollar | -5,9 Milliarden Dollar | 195 bis 205 Milliarden Dollar |
| Tesla | 5,79 Milliarden Dollar | -1,1 Milliarden Dollar | 25 Milliarden Dollar+ |
| Amazon | Noch nicht gemeldet | Noch nicht gemeldet | 200 Milliarden Dollar+ (frühere Prognose) |
Rebecca Wettemann, CEO des Tech-Forschungsunternehmens, sagte gegenüber CNBC, dass Googles Kerngeschäft „einige Marktbedenken über KI-Überausgaben beruhigen sollte." Der Investmentberater Keith Fitz-Gerald zog Vergleiche zu Amazon und Netflix, Unternehmen, die kurzfristige Gewinne opferten, um eine Infrastruktur aufzubauen, die später enorme Renditen generierte. Ob diese Parallele für KI-Ausgaben in diesem Ausmaß zutrifft, ist eine Frage, die die Märkte immer noch zu beantworten versuchen.
