A empresa de chips apanhada entre Washington e Pequim

Pontos-chave

• A ASML, uma empresa holandesa que fabrica as máquinas utilizadas para manufacturar chips de computador, ganhou 2.9 mil milhões de euros ($3.3 mil milhões) da China na primeira metade de 2026, cerca de 16% da sua receita total.
• Estima-se que a China represente aproximadamente 20% da receita total anual da ASML em 2026, segundo o próprio director financeiro da ASML.
• Legisladores norte-americanos apresentaram a Lei MATCH em abril de 2026, um projecto de lei que poderia proibir empresas chinesas de comprar até máquinas de fabrico de chips menos avançadas da ASML.
• As acções da ASML caíram quando a Lei MATCH foi apresentada, reflectindo quanto uma proibição da China poderia prejudicar os resultados da empresa.
• Espera-se que as despesas chinesas em equipamento semicondutor cresçam cerca de 10% ao ano durante os próximos dois anos, de acordo com analistas da Bernstein.

Existe uma empresa que fabrica a máquina de que todos os chips avançados da Terra dependem. Não é americana. Não é chinesa. É holandesa, chama-se ASML, e neste momento encontra-se pressionada entre duas superpotências que ambas querem ganhar a corrida pela inteligência artificial.

A ASML constrói máquinas de litografia, que são essencialmente impressoras gigantescas, extremamente precisas, que imprimem padrões de circuitos em pastilhas de silicone para criar chips de computador. A sua versão mais avançada, chamada EUV (litografia de ultravioleta extremo), é tão tecnicamente complexa que nenhuma outra empresa do planeta fabrica uma. Sem estas máquinas, não é possível construir um chip de IA de ponta.

As regras de exportação já proíbem a ASML de vender essas máquinas EUV de topo à China. Mas ainda pode vender versões mais antigas e menos potentes chamadas máquinas DUV (ultravioleta profundo), e a China compra muitas delas. A CNBC noticiou primeiro que as vendas chinesas atingiram 2.9 mil milhões de euros apenas na primeira metade de 2026. A China foi o terceiro maior mercado da ASML nesse período, à frente dos Estados Unidos.

O CFO da ASML Roger Dassen espera que a China represente cerca de 20% das vendas líquidas para o ano completo de 2026, o que significa que a segunda metade provavelmente será ainda mais movimentada do que a primeira. A procura é real. Analistas da Bernstein estimam o crescimento das despesas chinesas em equipamento semicondutor em aproximadamente 10% ao ano durante os próximos 24 meses.

A porta poderia fechar-se completamente à China?

Sim, e esse é o risco que está agora reflectido no preço das acções da ASML. Legisladores norte-americanos apresentaram a Lei MATCH em abril de 2026. Se for aprovada, bloquearia empresas chinesas de comprar até as máquinas DUV mais antigas que a ASML actualmente envia. As acções caíram quando o projecto de lei foi apresentado.

O projecto de lei baseia-se numa ideia simples: negar à China as ferramentas de que precisa para fabricar chips em qualquer escala significativa, não apenas as mais avançadas. O analista Sandeep Rao notou que o acto "visa directamente negar à China a maioria da tecnologia de fabrico de chips" e poderia afectar significativamente a carteira de encomendas da ASML.

Para a ASML, a matemática é incómoda. Perder a China significaria substituir aproximadamente um quinto da sua receita. Isso não é impossível tendo em conta a procura crescente noutros locais, mas também não é indolor.

Para as pessoas comuns, os efeitos indirectos são reais. Os chips entram em tudo: telefones, carros, equipamento médico, electrodomésticos. Uma guerra tecnológica prolongada que perturbe a produção de chips em qualquer lugar da cadeia de abastecimento tende a aumentar os preços e a atrasar a chegada de novos produtos às prateleiras.

A ASML aumentou a sua orientação financeira pela segunda vez este ano em julho de 2026, um sinal de que a procura geral dos fabricantes de chips de IA é forte. Mas a questão da China não está resolvida, e Washington não mostra sinais de recuar.