Jim Cramer diz que os acordos de financiamento de IA da Nvidia cheiram à bolha da era Dot-Com

Pontos-chave

• A Nvidia está alegadamente a discutir uma garantia de financiamento de 250 mil milhões de dólares para um campus de data centre OpenAI no Ohio, informado inicialmente pelo Wall Street Journal.
• A Nvidia já investiu 30 mil milhões de dólares na OpenAI em março de 2025 e 10 mil milhões de dólares na Anthropic em 2024.
• As ações da Nvidia caíram mais de 4% na segunda-feira após o relatório surgir, arrastando outras ações de semicondutores consigo.
• Jim Cramer da CNBC comparou o acordo com os contratos de telecomunicações do final dos anos 1990 que colapsaram quando os clientes ficaram sem dinheiro.
• A OpenAI, avaliada em mais de 800 mil milhões de dólares por investidores privados em março de 2025, apresentou confidencialmente um pedido de IPO em junho de 2025, mas não marcou uma data pública.

O que exatamente está a Nvidia a ser pedida para fazer?

A Nvidia está em negociações para atuar como suporte financeiro, o que significa que garantiria até 250 mil milhões de dólares em dívida de arrendamento e construção, para um gigantesco campus de data centre de IA que a OpenAI quer construir no Ohio. A garantia cobre a construção, não os chips da Nvidia que iriam lá dentro.

A CNBC confirmou o acordo na segunda-feira depois que o Wall Street Journal publicou a história. A Nvidia recusou fazer comentários. O campus está planeado para 10 gigawatts de capacidade de energia, o tipo de escala que o tornaria uma das maiores instalações de computação jamais construídas.

Por que é que isto lembra a Cramer o colapso da era Dot-Com?

Em resumo: um fornecedor a emprestar dinheiro ao seu próprio cliente é um padrão que terminou mal antes.

No final dos anos 1990, os fabricantes de equipamentos de telecomunicações deram empréstimos às empresas de telefonia que compravam o seu equipamento. As vendas pareciam ótimas. Depois as empresas de telefonia ficaram sem dinheiro, pararam de pagar, e os fabricantes de equipamentos sofreram perdas enormes. Cramer estava a trabalhar em Wall Street durante tudo isto.

"O que aprendemos em 2000 é que não emprestamos a empresas que compram os nossos bens", disse ele no programa de segunda-feira Mad Money.

O paralelo aqui é marcante. A Nvidia investiu 30 mil milhões de dólares na OpenAI e 10 mil milhões de dólares na Anthropic, dois dos seus maiores clientes de chips. Também apoiou várias empresas de computação em nuvem que alugam servidores alimentados pela Nvidia. Agora pode garantir uma dívida de 250 mil milhões de dólares para uma instalação que a OpenAI preencherá com, sim, chips da Nvidia.

Devem os investidores estar preocupados?

Cramer não está a prever um colapso. Está a sinalizar um risco específico: a confiança pode evaporar-se rapidamente quando a receita de um fornecedor depende de clientes cuja própria despesa depende de dinheiro externo.

"Se a OpenAI conseguir realmente pagar pelos chips, talvez porque vai à bolsa, então a Nvidia está em excelente forma", disse. "Se o comprador não conseguir pagar, bem, essa é outra história."

A OpenAI apresentou confidencialmente um pedido de IPO (oferta pública inicial, onde uma empresa privada vende ações ao público pela primeira vez) em junho de 2025. Nenhuma cronologia foi anunciada. Até listar, a empresa depende de rodadas de investimento privado para financiar as suas enormes contas de infraestrutura.

Para investidores comuns, o aprendizado prático é direto: monitorizar se as receitas da OpenAI crescem o suficiente para servir essa dívida por conta própria. Se crescerem, este é um negócio comercial. Se não crescerem, a empresa que lhes vendeu as pás também está a manter a hipoteca.

"Há tantas empresas a contar com o data centre para os seus ganhos", disse Cramer. "Se o mercado decidir que não quer financiar mais data centres, estamos de volta em 2000."

Teve o cuidado de elogiar a Nvidia como uma empresa financeiramente forte. A sua objeção é à estrutura do acordo, não à empresa em si. A história, disse, é a única razão pela qual está a levantar a bandeira.

Perguntas frequentes

Isto afeta-me se não possuo ações da Nvidia?

Possivelmente, sim. Um recuo generalizado na despesa de infraestrutura de IA ondularia através de serviços em nuvem, ferramentas de software e aplicações de consumidor que dependem dos mesmos data centres.

A garantia de 250 mil milhões de dólares da Nvidia está confirmada?

Ainda não. A partir de segunda-feira, continua a ser uma discussão informada. A Nvidia não a confirmou nem negou, e nenhum acordo foi anunciado.

O que é o IPO da OpenAI e quando pode acontecer?

Um IPO é quando uma empresa privada vende ações ao público geral numa bolsa de valores. A OpenAI apresentou confidencialmente em junho de 2025, mas não deu uma data pública para a sua listagem.