Jim Cramer diz que os negócios de financiamento de IA da Nvidia cheiram a bolha das Dot-Com

Pontos-chave

• A Nvidia está em discussões sobre uma garantia de financiamento de $250 mil milhões para um campus de centro de dados da OpenAI no Ohio, noticiado pela primeira vez pelo Wall Street Journal.
• O gigante dos chips investiu $30 mil milhões na OpenAI em março de 2025 e $10 mil milhões na Anthropic em 2024.
• As ações da Nvidia caíram mais de 4% na segunda-feira após o relatório emergir, levando outras ações do setor de semicondutores consigo.
• Jim Cramer da CNBC comparou o acordo com os negócios de telecomunicações do final dos anos 1990 que colapsaram quando os clientes ficaram sem dinheiro.
• A OpenAI, avaliada em mais de $800 mil milhões por investidores privados em março de 2025, apresentou confidencialmente um pedido de IPO em junho de 2025, mas não marcou uma data pública.

Exatamente o que está a Nvidia a ser solicitada a fazer?

A Nvidia está em conversas para atuar como um suporte financeiro, garantindo até $250 mil milhões em dívida de arrendamento e construção para um enorme campus de centro de dados de IA que a OpenAI quer construir no Ohio. A garantia cobre o edifício, não os chips que iriam para dentro dele.

A CNBC confirmou o acordo na segunda-feira após o Wall Street Journal ter divulgado a história. A Nvidia recusou comentar. O campus está planeado para 10 gigawatts de capacidade de energia, o que o colocaria entre as maiores instalações de computação jamais construídas.

Para contexto sobre como o sentimento das ações de chips tem estado a mudar, a nossa história de 29 de julho "FTSE 100 atinge máximo de quatro meses enquanto investidores retiram dinheiro de ações de IA e chips" descobriu que o índice principal de Londres estava em alta enquanto as ações de semicondutores asiáticos caíram acentuadamente pelas mesmas preocupações.

Por que é que isto lembra a Cramer o crash das dot-com?

Um fornecedor a emprestar dinheiro ao seu próprio cliente é um padrão que terminou mal anteriormente.

Durante o final dos anos 1990, os fabricantes de equipamentos de telecomunicações deram empréstimos às empresas telefónicas que compravam o seu equipamento. As vendas pareciam ótimas. Depois os compradores ficaram sem fundos, pararam de honrar as dívidas, e os fabricantes de equipamentos absorveram perdas enormes. Cramer negociou através de tudo isto.

"O que aprendemos em 2000 é que não se empresta a empresas que compram os vossos bens," disse ele na segunda-feira no Mad Money.

O paralelo aqui é difícil de ignorar. A Nvidia investiu $30 mil milhões na OpenAI e $10 mil milhões na Anthropic, dois dos seus maiores clientes de chips. Também apoiou empresas de computação em nuvem que alugam servidores alimentados por Nvidia. Agora pode garantir um quarto de triliões de dólares em dívida para uma instalação que a OpenAI preencherá com chips Nvidia. Isto é circular, e o ponto de Cramer é simplesmente que o financiamento circular pareceu bem até não parecer.

"A Nvidia não deve fazer estas garantias mesmo que tenha todo o dinheiro do mundo," disse Cramer. "Apenas história, é tudo, apenas história."

Devem os investidores estar preocupados?

Cramer não está a chamar um crash. Está a assinalar um risco específico: a confiança pode evaporar rapidamente quando a receita de um fornecedor depende de clientes cuja própria despesa depende de dinheiro externo.

"Se a OpenAI conseguir efetivamente pagar pelos chips, talvez porque se torna pública, então a Nvidia está em excelente forma," disse. "Se o comprador não conseguir pagar, bem, essa é uma história diferente."

A OpenAI apresentou confidencialmente um pedido de IPO (uma oferta pública inicial, onde uma empresa privada vende ações ao público pela primeira vez) em junho de 2025. Nenhum cronograma foi anunciado. Até que seja cotada, a empresa depende de investimento privado para financiar as suas enormes contas de infraestrutura.

Observe se as receitas da OpenAI crescem rápido o suficiente para servir essa dívida por si só. Um sim torna isto um negócio. Um não significa que a empresa que vendeu as pás também está a deter a hipoteca.

"Há tantas empresas a contar com o centro de dados para os seus ganhos," disse Cramer. "Se o mercado decidir que não quer financiar mais centros de dados, voltamos a 2000."

Teve o cuidado de elogiar a Nvidia como financeiramente forte. A sua objeção é à estrutura do negócio, não à empresa.

Perguntas comuns

Isto afeta-me se não possuo ações da Nvidia?

Possivelmente, sim. Um recuo amplo nas despesas de infraestrutura de IA teria efeitos em cascata nos serviços em nuvem e aplicações de consumidor que dependem dos mesmos centros de dados.

A garantia de $250 mil milhões da Nvidia está confirmada?

Ainda não. A partir de segunda-feira, permanece uma discussão relatada. A Nvidia não confirmou nem negou, e nenhum negócio foi anunciado.

O que é o IPO da OpenAI e quando pode acontecer?

Um IPO é quando uma empresa privada vende ações ao público em geral numa bolsa de valores. A OpenAI apresentou confidencialmente em junho de 2025 mas não deu uma data pública para a sua cotação.