Google e Tesla Estão a Queimar Dinheiro em IA. Wall Street Começa a Questionar o Porquê.
Ambos os gigantes tecnológicos reportaram receitas superiores ao esperado, depois viram os seus preços de ações caírem. O culpado: despesas colossais em IA com retornos que os investidores ainda não conseguem ver.
Pontos-chave
- A Alphabet aumentou a sua previsão de despesas de capital para 2025 para entre 195 mil milhões e 205 mil milhões de dólares, acima do intervalo anterior de 180 a 190 mil milhões.
- O fluxo de caixa livre da Tesla tornou-se negativo no Q2 de 2025, com um défice de 1,1 mil milhões de dólares após gerar 1,44 mil milhões no trimestre anterior.
- O fluxo de caixa livre da Alphabet caiu para -5,9 mil milhões de dólares no Q2, comparado com cerca de 25 mil milhões um ano antes.
- A receita da cloud da Alphabet cresceu 82% ano após ano, bem acima das expectativas dos analistas.
- Meta, Microsoft, Amazon e Apple estão agendadas para relatar resultados trimestrais na semana seguinte a estes comunicados.
Dois dos maiores nomes da tecnologia gastaram-se até um colapso das ações esta semana. A empresa-mãe do Google, Alphabet, e o fabricante de veículos elétricos Tesla superaram ambas as previsões de receitas para o segundo trimestre de 2025, depois viram as suas ações descerem após o encerramento dos mercados. A Alphabet caiu mais de 3%. A Tesla caiu 4%. A razão, em ambos os casos, foi o dinheiro a sair mais depressa do que os investidores esperavam.
Capex, abreviatura de despesa de capital, é o dinheiro que as empresas gastam em coisas físicas que esperam usar durante anos: edifícios, servidores, chips de computador especializados. Para as empresas de IA neste momento, isso significa centros de dados, edifícios do tamanho de armazéns cheios dos computadores poderosos necessários para treinar e executar sistemas de inteligência artificial. A Alphabet disse que gastou 44,9 mil milhões de dólares em capex apenas no Q2, e a sua previsão para o ano inteiro situa-se agora entre 195 e 205 mil milhões de dólares. A Tesla comprometeu-se com mais de 25 mil milhões de dólares para o ano, um valor que representaria aproximadamente 200% de crescimento comparado com 2024.
Porque é que tanto dinheiro está a sair?
Ambas as empresas estão numa corrida para construir a infraestrutura que acreditam que a IA exigirá. A Alphabet está a expandir centros de dados para suportar o seu modelo de IA Gemini, a tecnologia que compete com ChatGPT, e para fazer crescer o seu negócio de computação em nuvem, que aluga poder de computação a outras organizações. A Tesla está a reformular fábricas para produzir o Cybercab, um táxi autónomo de dois lugares, e Optimus, o seu robô humanóide, enquanto também inicia a construção de uma fábrica de fabrico de chips de IA no Texas.
O CEO Elon Musk foi claro na chamada de resultados: "Devemos estar a gastar em capex tão depressa quanto conseguimos gastar, tão depressa quanto conseguimos sem ser demasiado desperdiçador." Comparou a escala da expansão à produção em massa de Henry Ford do Model T, chamando-lhe "provavelmente a maior ampliação industrial de escala desde a Segunda Guerra Mundial na América."
Deverão as pessoas comuns estar preocupadas?
Não diretamente, por enquanto. A dor está a recair sobre os acionistas, não sobre clientes ou trabalhadores. O negócio de publicidade principal da Alphabet permanece forte, e a sua divisão de cloud está a crescer rapidamente. Analistas da Mizuho descreveram o aumento de capex do Google como "amplamente antecipado" e apontaram para a receita de cloud a saltar 82% em relação a um ano antes como sinal de que os investimentos já estão a produzir resultados.
A preocupação mais ampla é para a indústria tecnológica mais vasta. Meta, Microsoft, Amazon e Apple reportam todos resultados na semana seguinte, e os investidores escrutinarão os seus planos de despesas com a mesma atenção. Grande parte da expansão de IA até agora tem repousado num pequeno grupo de empresas a derramar dinheiro em desenvolvedores de modelos de IA, incluindo OpenAI e Anthropic. Modelos de IA de código aberto mais baratos, muitos vindos da China, estão a exercer pressão sobre essas apostas, levantando questões sobre se os retornos justificarão os custos.
| Empresa | Capex Q2 2025 | Fluxo de Caixa Livre Q2 2025 | Previsão de Capex para o Ano Inteiro |
|---|---|---|---|
| Alphabet | $44.9 billion | -$5.9 billion | $195B to $205B |
| Tesla | $5.79 billion | -$1.1 billion | $25B+ |
| Amazon | Ainda não reportado | Ainda não reportado | $200B+ (orientação anterior) |
Rebecca Wettemann, CEO de investigação tecnológica, falando à CNBC, disse que o negócio principal do Google "deveria acalmar alguns medos do mercado sobre gastos excessivos em IA." O consultor de investimentos Keith Fitz-Gerald fez comparações com Amazon e Netflix, empresas que sacrificaram lucros de curto prazo para construir infraestrutura que depois gerou retornos enormes. Se essa analogia se aplica a gastos de IA nesta escala é a questão que os mercados ainda estão a tentar responder.
