L'azienda di chip presa in mezzo tra Washington e Pechino

Punti chiave

• ASML, un'azienda olandese che produce le macchine utilizzate per la fabbricazione di chip informatici, ha guadagnato 2,9 miliardi di euro (3,3 miliardi di dollari) dalla Cina nella prima metà del 2026, circa il 16% dei suoi ricavi totali.
• Secondo il direttore finanziario di ASML, la Cina dovrebbe rappresentare circa il 20% dei ricavi annuali di ASML nel 2026.
• Nel aprile 2026, i legislatori americani hanno presentato il MATCH Act, un disegno di legge che potrebbe vietare alle aziende cinesi di acquistare anche le macchine per la produzione di chip meno avanzate di ASML.
• Le azioni di ASML sono scese quando è stato presentato il MATCH Act, riflettendo quanto potrebbe danneggiare il bilancio dell'azienda un divieto della Cina.
• Secondo gli analisti della Bernstein, la spesa cinese per le apparecchiature semiconduttrici dovrebbe crescere intorno al 10% annuo nei prossimi due anni.

Esiste un'azienda che produce la macchina da cui dipende ogni chip avanzato sulla Terra. Non è americana. Non è cinese. È olandese, si chiama ASML, e in questo momento è spremuta tra due superpotenze che vogliono entrambe vincere la gara per l'intelligenza artificiale.

ASML produce macchine di litografia, che sono essenzialmente stampanti giganti, estremamente precise, che imprimono motivi di circuiti su wafer di silicio per creare chip informatici. La sua versione più avanzata, chiamata EUV (litografia ultravioletta estrema), è così tecnicamente complessa che nessun'altra azienda al mondo ne produce una. Senza queste macchine, non puoi costruire un chip AI all'avanguardia.

Le normative sull'esportazione vietano già ad ASML di vendere queste macchine EUV di alto livello alla Cina. Ma può comunque vendere versioni più vecchie e meno potenti chiamate macchine DUV (ultravioletta profonda), e la Cina ne acquista molte. CNBC ha riportato per primo che le vendite cinesi hanno raggiunto 2,9 miliardi di euro solo nei primi sei mesi del 2026. La Cina era il terzo mercato più grande di ASML in quel periodo, davanti agli Stati Uniti.

Il CFO di ASML Roger Dassen prevede che la Cina rappresenti circa il 20% delle vendite nette per l'intero anno 2026, il che significa che il secondo semestre sarà probabilmente ancora più frenetico del primo. La domanda è reale. Gli analisti della Bernstein hanno collocato la crescita della spesa cinese per le apparecchiature semiconduttrici intorno al 10% annuo per i prossimi 24 mesi.

La porta potrebbe chiudersi completamente sulla Cina?

Sì, e questo è il rischio che al momento incide sul prezzo delle azioni di ASML. Nel aprile 2026, i legislatori americani hanno presentato il MATCH Act. Se passa, bloccherebbe le aziende cinesi dall'acquistare anche le vecchie macchine DUV che ASML attualmente spedisce. Le azioni sono scese quando il disegno di legge è stato presentato.

Il disegno di legge mira a un'idea semplice: negare alla Cina gli strumenti di cui ha bisogno per costruire chip a qualsiasi scala significativa, non solo i più avanzati. L'analista Sandeep Rao ha notato che l'atto "mira chiaramente a negare alla Cina la maggior parte della tecnologia di produzione di chip" e potrebbe colpire significativamente il portafoglio ordini di ASML.

Per ASML, la matematica è scomoda. Perdere la Cina significherebbe sostituire circa un quinto dei suoi ricavi. Non è impossibile data la forte domanda altrove, ma non è neanche indolore.

Per la gente comune, gli effetti a valle sono reali. I chip vanno in tutto: telefoni, auto, apparecchiature mediche, elettrodomestici. Una guerra tecnologica prolungata che interrompe la produzione di chip in qualsiasi punto della catena di approvvigionamento tende a spingere i prezzi verso l'alto e a rallentare l'arrivo di nuovi prodotti sugli scaffali.

ASML ha alzato le sue indicazioni finanziarie per la seconda volta quest'anno nel luglio 2026, un segno che la domanda complessiva da parte dei produttori di chip AI è forte. Ma la questione cinese non è ancora risolta, e Washington non mostra segni di arretramento.