Jim Cramer afferma che gli accordi di finanziamento AI di Nvidia profumano come la bolla delle dot-com

Punti chiave

• Nvidia starebbe discutendo una garanzia di finanziamento di 250 miliardi di dollari per un campus di data centre OpenAI in Ohio, riportato per la prima volta dal Wall Street Journal.
• Nvidia ha già investito 30 miliardi di dollari in OpenAI a marzo 2025 e 10 miliardi di dollari in Anthropic nel 2024.
• Le azioni Nvidia sono scese di più del 4% lunedì dopo l'emergere della notizia, trascinando al ribasso altri titoli dei semiconduttori.
• Jim Cramer di CNBC ha paragonato l'accordo agli accordi nel settore delle telecomunicazioni della fine degli anni '90 che crollarono quando i clienti rimasero senza denaro.
• OpenAI, valutata oltre 800 miliardi di dollari da investitori privati a marzo 2025, ha depositato confidenzialmente una domanda di IPO a giugno 2025 ma non ha stabilito una data pubblica.

Che cosa esattamente viene chiesto a Nvidia di fare?

Nvidia è in trattative per fungere da garanzia finanziaria, il che significa che garantirebbe fino a 250 miliardi di dollari in debiti di leasing e costruzione per un campus massivo di data centre per l'IA che OpenAI vuole costruire in Ohio. La garanzia copre l'edificio, non i chip Nvidia che andrebbero al suo interno.

CNBC ha confermato l'accordo lunedì dopo che il Wall Street Journal ha divulgato la storia. Nvidia ha rifiutato di commentare. Il campus è previsto con una capacità di potenza di 10 gigawatt, il genere di scala che lo renderebbe uno dei più grandi impianti informatici mai costruiti.

Perché questo ricorda a Cramer il crollo delle dot-com?

In breve: un fornitore che presta denaro al proprio cliente è uno schema che è andato male in precedenza.

Alla fine degli anni '90, i produttori di apparecchiature per le telecomunicazioni concedevano prestiti alle compagnie telefoniche che acquistavano il loro equipaggiamento. Le vendite sembravano eccezionali. Poi le compagnie telefoniche rimasero senza denaro, smisero di pagare, e i produttori di equipaggiamento subirono perdite enormi. Cramer stava lavorando a Wall Street durante tutto questo.

"Quello che abbiamo imparato nel 2000 è che non presti a società che comprano i tuoi beni," ha detto nel Mad Money di lunedì.

Il parallelo qui è sorprendente. Nvidia ha investito 30 miliardi di dollari in OpenAI e 10 miliardi di dollari in Anthropic, due dei suoi più grandi clienti di chip. Ha anche sostenuto diverse società di cloud computing che affittano server alimentati da Nvidia. Ora potrebbe garantire un debito di duecentocinquanta miliardi di dollari per un impianto che OpenAI riempirà con, sì, chip Nvidia.

Gli investitori dovrebbero preoccuparsi?

Cramer non sta prevedendo un crollo. Sta segnalando un rischio specifico: la fiducia può evaporare rapidamente quando i ricavi di un fornitore dipendono da clienti la cui spesa stessa si basa su denaro esterno.

"Se OpenAI può effettivamente permettersi di pagare per questi chip, forse perché va in borsa, allora Nvidia è in una forma terrifica," ha detto. "Se l'acquirente non può pagare, bene, quella è un'altra storia."

OpenAI ha depositato confidenzialmente una domanda di IPO (un'offerta pubblica iniziale, dove una società privata vende azioni al pubblico per la prima volta) a giugno 2025. Non è stato annunciato alcun calendario. Fino a quando non sarà quotata, l'azienda dipende dai round di investimento privato per finanziare i suoi enormi costi di infrastruttura.

Per gli investitori ordinari, il takeaway pratico è semplice: monitorare se i ricavi di OpenAI crescono abbastanza velocemente da servire quel debito autonomamente. Se lo fanno, questo è un affare commerciale. Se non lo fanno, l'azienda che ha venduto loro i picconi sta anche detendo il mutuo.

"Ci sono così tante aziende che contano sul data centre per i loro utili," ha detto Cramer. "Se il mercato decide di non voler finanziare più data centre, siamo di nuovo nel 2000."

È stato attento a elogiare Nvidia come azienda finanziariamente forte. La sua obiezione è alla struttura dell'accordo, non all'azienda stessa. La storia, ha detto, è l'unico motivo per cui sta alzando la bandiera.

Domande comuni

Questo mi colpisce se non possiedo azioni Nvidia?

Possibilmente, sì. Un calo generale della spesa per infrastrutture di IA si diffonderrebbe nei servizi cloud, negli strumenti software e nelle app consumer che si affidano agli stessi data centre.

La garanzia di 250 miliardi di dollari di Nvidia è confermata?

Non ancora. A partire da lunedì, rimane una discussione riportata. Nvidia non l'ha confermata né smentita, e nessun accordo è stato annunciato.

Che cos'è l'IPO di OpenAI e quando potrebbe accadere?

Un'IPO è quando una società privata vende azioni al pubblico generale su una borsa valori. OpenAI ha depositato confidenzialmente a giugno 2025 ma non ha fornito una data pubblica per la sua quotazione.