IBM ha avuto il suo peggior trimestre in anni. E incolpa l'IA anche per questo.

Punti chiave

• IBM ha riportato 17,2 miliardi di dollari di ricavi per il Q1 2025, ma la cifra ha deluso le aspettative di Wall Street.
• L'attività di hardware mainframe di IBM è scesa del 42% nel trimestre rispetto all'anno precedente.
• Il titolo IBM è sceso del 25% in un singolo giorno dopo che l'azienda ha emesso un avvertimento anticipato sui risultati, il suo più grande calo giornaliero di sempre.
• L'amministratore delegato Arvind Krishna ha affermato che alcuni clienti hanno rinviato gli acquisti di mainframe per coprire gli aumenti dei costi dell'hardware dal 15% al 30% causati dalla realizzazione dei data center per l'IA.
• IBM ha abbassato le sue previsioni di crescita per l'intero anno dopo il trimestre, il che significa che il danno si estende oltre un solo periodo negativo.

IBM ha 115 anni e continua a generare denaro considerevole. Nel trimestre più recente, ha portato a casa 17,2 miliardi di dollari di ricavi e 2,2 miliardi di dollari di profitto netto. Non sono i numeri di un'azienda in difficoltà.

Eppure.

I risultati sono scesi così al di sotto di quello che gli analisti di Wall Street avevano previsto che IBM ha preso l'insolita decisione di avvertire gli investitori prima della data ufficiale dei risultati. L'amministratore delegato Arvind Krishna ha pubblicato una lettera la scorsa settimana condividendo i dati anticipati, qualcosa che le aziende raramente fanno. L'avvertimento ha indicato risultati deboli nella divisione infrastrutturale di IBM, che vende i grandi e costosi computer chiamati mainframe che alimentano banche, compagnie aeree e agenzie governative.

Il titolo è sceso del 25% nel giorno in cui è stata spedita quella lettera. Questo è il più grande calo giornaliero di IBM di sempre.

Perché una manciata di vendite perse ha causato così tanto danno?

I mainframe non sono come i laptop. Un singolo sistema può costare centinaia di migliaia fino a milioni di dollari, e i contratti di software e manutenzione che lo accompagnano generano molti milioni in più nel tempo. L'amministratore finanziario di IBM Jim Kavanaugh ha detto agli investitori che l'azienda guadagna all'incirca tre dollari di ricavi software per ogni dollaro di hardware mainframe che vende. Perdi la vendita di hardware e una cascata di reddito futuro scompare con essa.

Krishna ha affermato che "decine" di grandi clienti che erano stati previsti per acquistare nuovi mainframe durante il trimestre semplicemente non lo hanno fatto. La ragione, ha sostenuto, è lo stesso boom della spesa per l'IA che era stato stimolando il titolo IBM negli ultimi sei anni.

Le aziende che stanno costruendo data center per l'IA hanno bisogno di enormi quantità di chip, server e attrezzature di supporto. I prezzi dei componenti come la memoria sono aumentati dal 15% al 30%, secondo Krishna. Anche Dell e HP Enterprise l'hanno dichiarato pubblicamente. Apple ha segnalato pressioni sui costi simili.

Di fronte a queste fatture impreviste, diversi clienti IBM hanno spostato il budget dai mainframe per coprire invece i costi dell'hardware per l'IA.

"Quando si sono trovati di fronte a questo problema, allora hanno deciso di spostare il budget verso quelle aree dove stavano affrontando questo aumento di prezzo estremo", ha detto Krishna durante la riunione con gli investitori.

La sua rassicurazione: questi clienti hanno comunque bisogno dei loro mainframe. Alcuni hanno già inoltrato ordini questo trimestre. "Non vediamo alcuna evidenza di clienti che si allontanano dal mainframe", ha affermato.

Per le persone ordinarie, l'impatto immediato è indiretto. Le banche, le compagnie aeree e le assicurazioni che gestiscono mainframe sono quelle che gestiscono il ritardo, non i singoli clienti. Ma se il recupero di IBM richiede più tempo del previsto, si aggiunge a un quadro più ampio di aziende che si destreggliano tra i costi di investimento dell'IA in modi che si propagano attraverso i loro budget e, eventualmente, i loro prezzi.

IBM ha anche tagliato le sue previsioni di crescita per l'intero anno mercoledì, quindi un trimestre negativo è diventato un'ancora su tutto il 2025. Il prossimo rapporto sugli utili mostrerà se gli ordini rinviati sono effettivamente tornati.