SpaceX est vraiment une entreprise de satellites qui loue de la puissance informatique. Les fusées sont presque une note de bas de page.

Points clés

• Starlink, le service internet par satellite de SpaceX, a généré 4,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2025 et était la seule division n'ayant pas enregistré de perte.
• L'activité IA et centres de données de SpaceX, qui loue de la capacité serveur à d'autres entreprises, a dépensé 15,8 milliards de dollars en un seul trimestre, plus de dix fois ce qu'elle a dépensé pour les fusées ou la connectivité.
• L'analyste Alexander Potter s'attend à ce que les dépenses pour l'activité de location de centres de données de SpaceX atteignent 65 milliards de dollars en 2026, selon Bloomberg.
• L'activité fusées de SpaceX a généré moins d'un milliard de dollars ce trimestre et représentait un peu plus de 10 pour cent du chiffre d'affaires total.
• Les restrictions de verrouillage des actions d'initiés, c'est-à-dire les restrictions empêchant les investisseurs initiaux et le personnel de vendre leurs actions, commencent à expirer le 6 août 2025.

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Il y a une entreprise appelée SpaceX. Elle gagne principalement de l'argent à partir de abonnements internet par satellite et de la location de matériel informatique. Ses lancements de fusées réels ne représentent guère un dixième des revenus.

C'est ce que le tout premier rapport de résultats trimestriels de l'entreprise nous dit.

Qu'est-ce que SpaceX fait réellement pour gagner de l'argent ?

Starlink, le service internet par satellite que vous avez peut-être vu annoncé pour l'accès haut débit rural ou les voyages en bateau, est le principal générateur de revenus. Il a généré 4,2 milliards de dollars le trimestre dernier et, surtout, c'était la seule partie de SpaceX qui a réalisé un bénéfice au lieu d'une perte.

La deuxième grande activité est ce que le monde de la finance appelle le « néocloud » : la location d'espace dans des centres de données géants, des bâtiments de la taille d'entrepôts remplis de puces informatiques, à des entreprises IA qui ont besoin de quantités énormes de puissance de traitement. SpaceX a dépensé 15,8 milliards de dollars pour cela en un seul trimestre. Les clients comprennent maintenant Google et Anthropic (la société derrière l'assistant IA Claude). Le directeur financier de SpaceX, Bret Johnsen, a déclaré que ces contrats mettaient l'entreprise sur la voie d'un chiffre d'affaires annualisé de 100 milliards de dollars.

Les fusées ? Elles ont généré moins d'un milliard de dollars. SpaceX est aussi son plus gros client de fusées, car il n'existe pas assez d'autres acheteurs.

Comment une entreprise de fusées a-t-elle fini par louer de la puissance informatique ?

C'est important à savoir. Musk a construit un centre de données massif à Memphis, appelé Colossus 1, pour exécuter Grok, son propre chatbot IA. Grok a eu des problèmes, notamment le fait que le centre mélangeait des puces plus nouvelles et plus anciennes de manière à créer des goulots d'étranglement, et les distances entre les serveurs causaient des retards qui rendaient l'entraînement des modèles IA difficile. Donc, au lieu de le corriger, xAI (la société derrière Grok) a commencé à louer la capacité excédentaire à des clients externes à la place. Musk a déclaré lors de l'appel aux résultats que seuls 10 pour cent de la puissance de calcul que SpaceX construit iront à Grok.

En bref : l'activité des centres de données est largement un contournement d'un projet IA qui n'a pas se dérouler comme prévu.

Devriez-vous vous préoccuper des plans spatiaux que Musk continue d'annoncer ?

Probablement pas pour l'instant. Musk a parlé de la construction de centres de données en orbite, a soumis une proposition à la FCC (la Commission fédérale des communications américaines, qui réglemente les services de radiodiffusion et internet) pour jusqu'à un million de satellites, et a parlé d'un accélérateur de masse sur la Lune. Le dossier de la FCC manque de détails : pas de tailles de satellites, pas de dates de déploiement.

The Verge AI a rapporté que plusieurs scientifiques ont déjà soulevé des doutes sur le fait que les centres de données orbitaux aient un sens physique ou financier.

Construire des fermes de serveurs dans l'espace alors que vous avez encore du mal à résoudre celles sur terre est un ordre ambitieux. Il y a aussi un problème économique fondamental : plus quelqu'un construit de centres de données n'importe où, plus il existe de puissance de calcul, et plus il devient difficile de facturer une prime pour la vôtre.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs ordinaires ?

Les restrictions de verrouillage des actions d'initiés sur l'action SpaceX commencent à expirer le 6 août 2025. Si le personnel initial et les investisseurs vendent, cela augmente l'offre et tend à faire baisser les prix. Séparément, Nasdaq a modifié ses règles spécifiquement pour permettre la structure de cotation de SpaceX, ce qui signifie que toute personne détenant un fonds d'index large peut maintenant avoir une exposition indirecte à ce qui se passera ensuite.

Le chiffre d'affaires n'est pas le bénéfice. Les gros chiffres sont bons à entendre ; qu'ils se traduisent par des rendements pour les actionnaires est une question entièrement différente.

Questions courantes

Starlink est-il vraiment rentable ?

Oui, au niveau opérationnel. C'était la seule division de SpaceX qui a signalé un résultat d'exploitation positif au deuxième trimestre 2025. Le reste de l'entreprise a dépensé nettement plus qu'elle n'a gagné.

Qu'est-ce que Grok, et pourquoi est-ce important ici ?

Grok est le chatbot IA de Musk, similaire à ChatGPT ou Claude. C'était la raison originale pour laquelle SpaceX a construit son centre de données à Memphis, mais les problèmes techniques ont fait que ce centre gagne maintenant plus d'argent en servant d'autres sociétés IA qu'en exécutant Grok lui-même.

L'action SpaceX pourrait-elle chuter bientôt ?

Les vendeurs à découvert (investisseurs qui parient sur une baisse de prix) s'attendent à ce que les ventes d'initiés mettent la pression sur l'action une fois que les périodes de verrouillage expireront à partir du 6 août 2025. Ce n'est pas une certitude, mais c'est un risque concret à connaître.