SK Hynix réalise la plus grande introduction en bourse aux États-Unis par une entreprise étrangère, jamais

Points clés

• SK Hynix a levé 26,5 milliards de dollars lors de son entrée sur le marché américain le 10 juillet 2025, la plus importante introduction en bourse aux États-Unis jamais réalisée par une entreprise non-américaine.
• L'offre a surpassé l'introduction en bourse d'Alibaba de 25 milliards de dollars en 2014, le précédent détenteur du record.
• Les actions se sont ouvertes 14 % au-dessus du prix d'introduction de 149 dollars au Nasdaq, où l'action est cotée sous le symbole SKHY depuis le 13 juillet 2025.
• La demande des investisseurs a dépassé plus de sept fois l'offre disponible.
• Le secrétaire au Commerce américain Howard Lutnick a exhorté publiquement SK Hynix et Samsung à construire des usines de puces sur le sol américain.

SK Hynix fabrique un type spécifique de puce mémoire appelé mémoire à large bande passante, ou HBM. Pensez à la HBM comme à la mémoire à court terme à l'intérieur des processeurs qui exécutent l'IA : sans elle, des systèmes comme ChatGPT ne pourraient pas fonctionner à grande vitesse. Nvidia, la société qui fabrique les puces IA les plus largement utilisées au monde, dépend de SK Hynix comme l'un de ses principaux fournisseurs de HBM. Ce seul fait explique presque tout ce qui s'est passé vendredi.

La société a vendu 177,9 millions d'actions ordinaires américaines, un instrument financier qui permet aux investisseurs américains d'acheter une part d'une entreprise étrangère sans négocier sur sa bourse d'origine, à 149 dollars chacune. En structurant l'offre de cette manière, SK Hynix a fixé le prix de chaque action américaine à environ un dixième de ce qu'une action entière coûte à Séoul. L'opération a surpassé l'introduction en bourse d'Alibaba de 25 milliards de dollars en 2014, le record précédent.

L'action s'est ouvertes 14 % au-dessus de son prix d'introduction. Elle a été fixée avec une prime de 2,7 % par rapport à sa moyenne à Séoul. La demande des investisseurs a apparemment atteint plus de sept fois le nombre d'actions proposées.

C'est remarquable pour une entreprise coréenne. Les analystes ont longtemps parlé de la « décote de la Corée », une tendance pour les entreprises sud-coréennes à être cotées à des valorisations inférieures à celles d'entreprises comparables ailleurs, souvent attribuée à des structures d'actionnariat complexes, à des rendements faibles pour les actionnaires et au risque permanent de tensions avec la Corée du Nord. SK Hynix a complètement dépassé cette décote.

Les 26,5 milliards de dollars seront destinés à trois choses : une nouvelle usine de fabrication de puces, ou fab, en construction en Corée du Sud pour atténuer la pénurie mondiale de HBM provoquée par la demande d'IA ; une nouvelle installation d'emballage dans le même pays ; et des scanners EUV, les machines spécialisées qui utilisent la lumière ultraviolette extrême pour graver les circuits les plus fins sur les puces de nouvelle génération.

Qu'est-ce que cela signifie pour les personnes qui ne possèdent pas d'actions de puces ?

Directement, pas grand-chose pour l'instant. Mais l'image d'ensemble est importante. Les outils d'IA ne sont aussi bons que le matériel qui les sous-tend, et ce matériel est fortement concentré dans un petit nombre d'installations en Corée du Sud et à Taiwan.

Le secrétaire au Commerce américain Howard Lutnick a exprimé ce point clairement lors d'un événement Micron la veille de l'introduction en bourse de SK Hynix, rapporté en premier par TechCrunch AI. Il a déclaré qu'il était déjà en pourparlers avec SK Hynix et Samsung, les autres grands fabricants de mémoire au monde, au sujet de la construction de nouvelles usines sur le sol américain.

Micron, la seule grande entreprise américaine de fabrication de puces mémoire et un concurrent direct de SK Hynix, a annoncé des plans pour investir 250 milliards de dollars dans la fabrication américaine, un engagement qui créerait, selon elle, plus de 90 000 emplois.

Le hic : SK Hynix et Samsung ont ensemble promis plus de 550 milliards de dollars pour de nouveaux investissements de fabrication en Corée du Sud. Construire la même capacité deux fois, sur deux continents, est coûteux et lent. Les puces mettent des années et des milliards à se déplacer.