Jim Cramer affirme que les accords de financement IA de Nvidia ressemblent à la bulle Internet

Points clés

• Nvidia aurait en discussion une garantie de financement de 250 milliards de dollars pour un campus de centre de données OpenAI en Ohio, initialement rapporté par le Wall Street Journal.
• Nvidia a déjà investi 30 milliards de dollars dans OpenAI en mars 2025 et 10 milliards de dollars dans Anthropic en 2024.
• Les actions Nvidia ont chuté de plus de 4 % lundi après la publication du rapport, entraînant d'autres valeurs technologiques à la baisse.
• Jim Cramer de CNBC a comparé cet arrangement aux accords de télécommunications de la fin des années 1990 qui se sont effondrés quand les clients ont manqué de liquidités.
• OpenAI, évaluée à plus de 800 milliards de dollars par des investisseurs privés en mars 2025, a déposé confidentiellement une demande d'IPO en juin 2025 mais n'a pas fixé de date publique.

Que demande-t-on exactement à Nvidia de faire ?

Nvidia est en pourparlers pour servir de soutien financier, ce qui signifie qu'elle garantirait jusqu'à 250 milliards de dollars de dettes de location et de construction pour un énorme campus de centre de données en IA qu'OpenAI souhaite construire en Ohio. La garantie couvre le bâtiment, non les puces Nvidia qui y seraient installées.

CNBC a confirmé cet arrangement lundi après que le Wall Street Journal ait révélé l'histoire. Nvidia a refusé de commenter. Le campus est prévu pour une capacité de 10 gigawatts, l'envergure qui en ferait l'une des plus grandes installations informatiques jamais construites.

Pourquoi cela rappelle-t-il à Cramer le krach de la bulle Internet ?

En résumé : un fournisseur qui prête de l'argent à ses propres clients est un schéma qui s'est mal terminé auparavant.

À la fin des années 1990, les fabricants d'équipements de télécommunications accordaient des prêts aux compagnies de téléphone qui achetaient leurs appareils. Les ventes semblaient excellentes. Puis les compagnies de téléphone ont manqué de liquidités, ont cessé de payer, et les fabricants d'équipements ont subi d'énormes pertes. Cramer travaillait à Wall Street pendant tout cela.

« Ce que nous avons appris en 2000, c'est qu'on ne prête pas aux entreprises qui achètent nos produits », a-t-il déclaré lundi sur Mad Money.

Le parallèle ici est frappant. Nvidia a investi 30 milliards de dollars dans OpenAI et 10 milliards de dollars dans Anthropic, deux de ses plus grands clients en puces. Elle a aussi soutenu plusieurs entreprises d'informatique en nuage qui louent des serveurs alimentés par Nvidia. Maintenant, elle pourrait garantir un quart de mille milliards de dollars de dettes pour un établissement qu'OpenAI remplira, oui, de puces Nvidia.

Les investisseurs devraient-ils s'inquiéter ?

Cramer n'appelle pas à un krach. Il signale un risque spécifique : la confiance peut s'évaporer rapidement quand les revenus d'un fournisseur dépendent de clients dont les dépenses reposent sur de l'argent extérieur.

« Si OpenAI peut réellement se permettre de payer pour ces puces, peut-être parce qu'elle entre en bourse, alors Nvidia est en excellente position », a-t-il déclaré. « Si l'acheteur ne peut pas payer, eh bien, c'est une autre histoire. »

OpenAI a déposé confidentiellement une demande d'IPO (une offre publique initiale, où une entreprise privée vend des actions au public pour la première fois) en juin 2025. Aucun calendrier n'a été annoncé. Jusqu'à son inscription en bourse, l'entreprise dépend des tours d'investissement privés pour financer ses énormes factures d'infrastructure.

Pour les investisseurs ordinaires, le message pratique est simple : observez si les revenus d'OpenAI augmentent suffisamment rapidement pour assurer le service de cette dette par eux-mêmes. S'ils le font, c'est une affaire commerciale. S'ils ne le font pas, l'entreprise qui leur a vendu les pelles détient aussi l'hypothèque.

« Il y a tellement d'entreprises qui comptent sur le centre de données pour leurs bénéfices », a déclaré Cramer. « Si le marché décide qu'il ne veut plus financer de centres de données, nous sommes de retour en 2000. »

Il a pris soin de féliciter Nvidia en tant que société financièrement solide. Son objection porte sur la structure de l'accord, non sur l'entreprise elle-même. L'histoire, a-t-il dit, est la seule raison pour laquelle il soulève la question.

Questions courantes

Cela m'affecte-t-il si je ne possède pas d'actions Nvidia ?

Possiblement, oui. Un repli généralisé des dépenses en infrastructures IA se propagerait dans les services en nuage, les outils logiciels et les applications grand public qui dépendent des mêmes centres de données.

La garantie de 250 milliards de dollars de Nvidia est-elle confirmée ?

Pas encore. Jusqu'à lundi, cela reste une discussion rapportée. Nvidia n'a ni confirmé ni nié, et aucun accord n'a été annoncé.

Qu'est-ce que l'IPO d'OpenAI, et quand pourrait-elle se produire ?

Une IPO est le moment où une entreprise privée vend des actions au grand public sur une bourse de valeurs. OpenAI a déposé confidentiellement en juin 2025 mais n'a pas donné de date publique pour son introduction en bourse.