Jim Cramer affirme que les accords de financement de l'IA de Nvidia ressemblent à la bulle des points-com

Points clés

• Nvidia est en pourparlers pour une garantie de financement de 250 milliards de dollars pour un campus de centre de données OpenAI en Ohio, d'abord rapporté par le Wall Street Journal.
• Le géant des puces a investi 30 milliards de dollars dans OpenAI en mars 2025 et 10 milliards de dollars dans Anthropic en 2024.
• Les actions Nvidia ont chuté de plus de 4 % lundi après l'émergence du rapport, entraînant d'autres valeurs du secteur des semi-conducteurs dans leur sillage.
• Jim Cramer de CNBC a comparé l'arrangement aux accords de télécommunications de la fin des années 1990 qui se sont effondrés lorsque les clients ont manqué d'argent.
• OpenAI, valorisée à plus de 800 milliards de dollars par les investisseurs privés en mars 2025, a déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse en juin 2025 mais n'a pas fixé de date publique.

Qu'est-ce exactement que Nvidia est invité à faire ?

Nvidia est en pourparlers pour agir comme soutien financier, garantissant jusqu'à 250 milliards de dollars en dettes de location et de construction pour un immense campus de centre de données d'IA qu'OpenAI souhaite construire en Ohio. La garantie couvre le bâtiment, pas les puces qui y seraient installées.

CNBC a confirmé l'arrangement lundi après que le Wall Street Journal ait révélé l'histoire. Nvidia a décliné de commenter. Le campus est prévu pour une capacité de 10 gigawatts d'électricité, ce qui le placerait parmi les plus grandes installations informatiques jamais construites.

Pour contextualiser l'évolution du sentiment envers les valeurs des puces, notre article du 29 juillet "Le FTSE 100 atteint un plus haut depuis quatre mois alors que les investisseurs retirent de l'argent des valeurs d'IA et de puces" montrait que l'indice principal de Londres progressait tandis que les actions des semi-conducteurs asiatiques chutaient fortement sur les mêmes inquiétudes.

Pourquoi cela rappelle-t-il à Cramer le krach des points-com ?

Un fournisseur qui prête de l'argent à son propre client est un motif qui s'est mal terminé auparavant.

À travers la fin des années 1990, les fabricants d'équipements de télécommunications ont accordé des prêts aux compagnies téléphoniques qui achetaient leur équipement. Les ventes paraissaient excellentes. Ensuite, les acheteurs ont manqué de ressources, cessé de honorer leurs dettes, et les fabricants d'équipements ont absorbé d'énormes pertes. Cramer a participé à tout cela en tant que trader.

« Ce que nous avons appris en 2000, c'est que vous ne prêtez pas à des entreprises qui achètent vos produits », a-t-il déclaré lundi lors du Mad Money.

Le parallèle ici est difficile à ignorer. Nvidia a investi 30 milliards de dollars dans OpenAI et 10 milliards de dollars dans Anthropic, deux de ses plus grands clients de puces. Elle a également soutenu des entreprises d'informatique en nuage qui louent des serveurs alimentés par Nvidia. Maintenant, elle pourrait garantir une dette de 250 milliards de dollars pour une installation qu'OpenAI remplira de puces Nvidia. C'est circulaire, et le point de Cramer est simplement que le financement circulaire semblait bon jusqu'à ce qu'il ne l'ait plus été.

« Nvidia ne devrait pas faire ces garanties même si elle avait tout l'argent du monde », a déclaré Cramer. « C'est juste l'histoire, c'est tout, juste l'histoire. »

Les investisseurs devraient-ils s'inquiéter ?

Cramer ne prédit pas un krach. Il signale un risque spécifique : la confiance peut s'évaporer rapidement lorsque le chiffre d'affaires d'un fournisseur dépend de clients dont les propres dépenses reposent sur des financements externes.

« Si OpenAI peut réellement se permettre de payer pour ces puces, peut-être parce qu'elle est cotée en bourse, alors Nvidia est en excellente position », a-t-il déclaré. « Si l'acheteur ne peut pas payer, eh bien, c'est une autre histoire. »

OpenAI a déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse (une offre publique initiale, où une entreprise privée vend des actions au public pour la première fois) en juin 2025. Aucun calendrier n'a été annoncé. Jusqu'à sa cotation, l'entreprise dépend de l'investissement privé pour financer ses énormes factures d'infrastructure.

Observez si les revenus d'OpenAI croissent suffisamment rapidement pour servir cette dette de manière autonome. Un oui en ferait une transaction commerciale. Un non signifierait que l'entreprise qui a vendu les pelles détient également l'hypothèque.

« Il y a tellement d'entreprises qui comptent sur le centre de données pour leurs bénéfices », a déclaré Cramer. « Si le marché décide qu'il ne veut plus financer de centres de données, nous reviendrions en 2000. »

Il a pris soin de féliciter Nvidia pour sa solidité financière. Son objection porte sur la structure de l'accord, pas sur l'entreprise elle-même.

Questions fréquentes

Cela m'affecte-t-il si je ne possède pas d'actions Nvidia ?

Possibly, oui. Un repli généralisé des dépenses d'infrastructure en IA se propagerait à travers les services en nuage et les applications grand public qui dépendent des mêmes centres de données.

La garantie de 250 milliards de dollars de Nvidia est-elle confirmée ?

Pas encore. À partir de lundi, il reste une discussion rapportée. Nvidia n'a ni confirmé ni démenti, et aucun accord n'a été annoncé.

Qu'est-ce que l'introduction en bourse d'OpenAI, et quand pourrait-elle avoir lieu ?

Une introduction en bourse est le moment où une entreprise privée vend des actions au grand public sur une bourse. OpenAI a déposé confidentiellement en juin 2025 mais n'a pas donné de date publique pour sa cotation.